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美股，又傳出重大變革！

7月22日，美股市場(chǎng)傳出一則跟散戶(hù)投資者相關(guān)的大消息：彭博社稱(chēng)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)擬修改一項(xiàng)備受爭(zhēng)議的規(guī)則，以放寬散戶(hù)投資者的日內(nèi)交易限制。

有分析稱(chēng)，相關(guān)規(guī)則的改動(dòng)，預(yù)計(jì)將吸引更多散戶(hù)參與美股市場(chǎng)，不少券商將成為受益者。

擬放寬日內(nèi)交易限制

據(jù)彭博社當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月21日?qǐng)?bào)道，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在敲定計(jì)劃，擬修改一項(xiàng)備受爭(zhēng)議的規(guī)則，旨在大幅降低散戶(hù)投資者進(jìn)行頻繁股票和期權(quán)日內(nèi)交易的門(mén)檻。

報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局（Finra）正計(jì)劃修改“模式日內(nèi)交易（PDT）規(guī)則”。該規(guī)則目前限制保證金賬戶(hù)低于2.5萬(wàn)美元的投資者，在五個(gè)交易日內(nèi)不得使用借入資金進(jìn)行四次或以上的交易。根據(jù)一項(xiàng)擬提交Finra董事會(huì)表決的提案，散戶(hù)投資者的賬戶(hù)中只需有2000美元即可進(jìn)行此類(lèi)交易。

目前的交易規(guī)則是，如果投資者在賬戶(hù)不足2.5萬(wàn)美元的情況下借用經(jīng)紀(jì)商資金超過(guò)2000美元進(jìn)行交易，F(xiàn)inra會(huì)將其歸類(lèi)為“模式日內(nèi)交易者”，禁止其再進(jìn)行超出限額的保證金交易。如果新的提案得以推進(jìn)，“三次交易上限”將被取消，改由各家經(jīng)紀(jì)商自行決定允許客戶(hù)日內(nèi)交易所需的最低保證金。

現(xiàn)行的規(guī)則最初于2001年出臺(tái)，旨在防止投資者因過(guò)度使用杠桿而遭受重大虧損。業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了重大變化，F(xiàn)inra因此重新審查該規(guī)則。

麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院金融學(xué)教授、前美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）官員Haoxiang Zhu表示：“如今，大多數(shù)交易通常是免傭金的，投資者對(duì)交易成本的顧慮較少。因此，適度降低日內(nèi)交易的最低保證金是合理的，尤其是在免傭金的證券標(biāo)的中?！?/p>

據(jù)知情人士透露，在Finra準(zhǔn)備將該提案提交給董事會(huì)前，一些零售券商已召開(kāi)會(huì)議討論其草案。若董事會(huì)批準(zhǔn)，F(xiàn)inra將把提案提交給美國(guó)SEC審議，目標(biāo)是在年底前完成。

將吸引更多散戶(hù)

報(bào)道稱(chēng)，50多家券商和客戶(hù)已致函Finra，要求就10月底可能發(fā)生的規(guī)則變更發(fā)表評(píng)論。如果該提案的當(dāng)前版本被發(fā)送給Finra，那么在提交給SEC之前，它將經(jīng)歷一個(gè)額外的評(píng)論期。知情人士透露，實(shí)際的規(guī)則變更可能需要長(zhǎng)達(dá)一年的時(shí)間才能實(shí)施。

長(zhǎng)期以來(lái)，PDT規(guī)則因?qū)π≠~戶(hù)用戶(hù)限制過(guò)嚴(yán)而備受散戶(hù)與券商詬病。自去年6月以來(lái)，股票期權(quán)合約市場(chǎng)增長(zhǎng)了23%。券商表示，自規(guī)則實(shí)施20多年來(lái)，其風(fēng)險(xiǎn)控制能力已有顯著提升。此次擬議的門(mén)檻下調(diào)至2000美元，預(yù)計(jì)將吸引更多散戶(hù)參與市場(chǎng)。

Webull Financial美國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官Anthony Denier在一份電子郵件聲明中表示：“這項(xiàng)規(guī)則制定于一個(gè)零售投資者在信息、定價(jià)和新聞獲取方面處于明顯劣勢(shì)的時(shí)代?，F(xiàn)在時(shí)代不同了，這項(xiàng)規(guī)則也該隨之改變，應(yīng)該取消對(duì)最低賬戶(hù)金額的要求?！?/p>

包括Robinhood、Fidelity Investments和Tastytrade Inc.在內(nèi)的多家券商在致Finra的意見(jiàn)信中表示，當(dāng)前對(duì)交易的監(jiān)控能力已大大增強(qiáng)，有助于客戶(hù)避免“追繳保證金”情形。此外，零傭金制度的普及也降低了成本與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，若賬戶(hù)購(gòu)買(mǎi)力不足，經(jīng)紀(jì)商會(huì)自動(dòng)拒絕交易，并通過(guò)自動(dòng)控制系統(tǒng)和實(shí)時(shí)監(jiān)控追蹤客戶(hù)倉(cāng)位，幫助客戶(hù)實(shí)時(shí)管理日內(nèi)交易風(fēng)險(xiǎn)。

在Reddit等論壇上，散戶(hù)投資者經(jīng)常抱怨2.5萬(wàn)美元的門(mén)檻太過(guò)武斷，導(dǎo)致交易者不得不將過(guò)多資金集中在賬戶(hù)中，影響其儲(chǔ)蓄計(jì)劃，并對(duì)那些被認(rèn)為不夠富?；虿粔蚵斆鞯耐顿Y者設(shè)置了障礙?？蛻?hù)甚至可以在多個(gè)券商開(kāi)設(shè)額外的保證金賬戶(hù)來(lái)規(guī)避該規(guī)則，令券商認(rèn)為此規(guī)定效果有限。

不過(guò)，也有人擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為放寬規(guī)則可能助長(zhǎng)沖動(dòng)型日內(nèi)交易行為。斯坦福商學(xué)院2024年的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，增加市場(chǎng)準(zhǔn)入可能削弱散戶(hù)投資表現(xiàn)。在美國(guó)以外的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也表達(dá)了自己的擔(dān)憂(yōu)。印度證券交易委員會(huì)本月發(fā)布的一項(xiàng)研究顯示，91%的散戶(hù)在衍生品交易中虧損。

近期，美股市場(chǎng)的另外一個(gè)規(guī)則變化，也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。據(jù)路透社報(bào)道，美國(guó)主要證券交易所正與美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）磋商，擬放寬對(duì)上市公司的監(jiān)管要求，以吸引更多高估值初創(chuàng)公司進(jìn)入資本市場(chǎng)。

知情人士表示，正在討論的重大改革舉措涵蓋多個(gè)方面，包括減少信息披露義務(wù)、降低上市成本，以及提高小股東發(fā)起股東行動(dòng)的難度等。報(bào)道稱(chēng)，相關(guān)磋商已持續(xù)數(shù)月，這和美國(guó)總統(tǒng)特朗普的議程相符，他在競(jìng)選期間承諾，將在第二任期推動(dòng)監(jiān)管放松，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

對(duì)此，有分析人士警告稱(chēng)，放松信息披露要求、降低或維持上市的成本，往往會(huì)以犧牲投資者保護(hù)為代價(jià)。當(dāng)監(jiān)管減少時(shí)，投資者面臨的潛在損失風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

最后，回到市場(chǎng)層面，周一尾盤(pán)，美國(guó)三大指數(shù)均出現(xiàn)跳水走勢(shì)，道指轉(zhuǎn)跌，納指與標(biāo)普500指數(shù)回吐盤(pán)中大部分漲幅。

有分析師指出，目前美股處于歷史高位，原因是市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)在特朗普關(guān)稅政策下仍表現(xiàn)堅(jiān)挺，且通脹仍然溫和。然而，在本月美股不斷刷新歷史高點(diǎn)的表象之下，已有跡象顯示，這波上漲行情正在失去動(dòng)力。Solus另類(lèi)資產(chǎn)管理公司首席市場(chǎng)策略師Dan Greenhaus指出，標(biāo)普500指數(shù)成份股中高于其20日或50日移動(dòng)平均線(xiàn)的比例最近有所下降，這表明這波漲勢(shì)可能正在失去動(dòng)力。

排版：王璐璐

校對(duì)：冉燕青