券商中國
林喬
2025-07-21 15:35
7月18日晚，氧化鋁期貨價格大漲，主力合約盤中上漲逾6%，夜盤收報3338元/噸。從資金流向來看，截至18日夜盤收盤，氧化鋁期貨主力合約持倉量增加20190手，至23.05萬手。
國信期貨首席分析師顧馮達(dá)告訴期貨日報記者，多空博弈導(dǎo)致氧化鋁期貨價格劇烈波動。7月18日夜盤時段，氧化鋁期貨主力合約成交量達(dá)到57.6萬手，僅用4個小時就創(chuàng)下近1個月來的日成交紀(jì)錄。
消息面上，7月18日，工信部提出要推動重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。有市場人士認(rèn)為，管理層正在對石化行業(yè)的老舊裝置概念進(jìn)行重新定義，相關(guān)裝置達(dá)到設(shè)計(jì)使用年限或?qū)嶋H投產(chǎn)運(yùn)行超過20年，將被定義為“老舊裝置”。
上述表態(tài)的實(shí)際影響有多大？
對此，海通期貨有色研究員胡畔表示，上述表態(tài)導(dǎo)致市場預(yù)期氧化鋁行業(yè)將進(jìn)行新一輪供給側(cè)改革，期貨價格隨之大漲。不過，行業(yè)雖然產(chǎn)能過剩，但不存在大量落后產(chǎn)能，實(shí)際投產(chǎn)運(yùn)行超過20年的裝置較少，該消息的影響更多集中在情緒層面。
中輝期貨資管部經(jīng)理王維芒認(rèn)為，將運(yùn)行超20年的裝置定義為“老舊裝置”，可能淘汰部分高成本產(chǎn)能。事實(shí)上，因停工成本高，虧損企業(yè)更傾向“虧損賣現(xiàn)貨”而非停工，上述表態(tài)的直接影響有限，或影響400萬~500萬噸產(chǎn)能，占比較少。
看向基本面，據(jù)胡畔介紹，供應(yīng)方面，截至7月中旬我國氧化鋁建成產(chǎn)能約11082萬噸，較去年年底增加780萬噸左右，全國周度開工率環(huán)比增長0.82個百分點(diǎn)，至80.74%，周度產(chǎn)量為170.8萬噸，均處于年內(nèi)偏高位置。有部分企業(yè)稱，將在7月下旬開始檢修。同時，當(dāng)前西南部分電解鋁產(chǎn)能置換項(xiàng)目即將投產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)氧化鋁需求有所抬升，現(xiàn)貨供應(yīng)或收緊。不過，整體來看，氧化鋁供應(yīng)仍然過剩，近期全國庫存持續(xù)回升。
“盡管市場預(yù)期中長期供應(yīng)過剩，但近期我國部分氧化鋁企業(yè)進(jìn)入檢修期，產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降。現(xiàn)貨市場上，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，貿(mào)易商挺價心態(tài)較強(qiáng)。”顧馮達(dá)說。
展望后市，胡畔認(rèn)為，受“反內(nèi)卷”政策、倉單庫存大幅下降、幾內(nèi)亞雨季影響鋁礦供應(yīng)等因素影響，短期氧化鋁價格有望維持強(qiáng)勢。長期來看，供應(yīng)過剩格局未改、三季度仍有部分新產(chǎn)能投放、庫存持續(xù)增加等因素會持續(xù)壓制氧化鋁價格上漲空間，不建議投資者追高，需觀察政策落實(shí)情況和倉單、產(chǎn)能變化。
王維芒認(rèn)為，從基本面來看，現(xiàn)貨供應(yīng)并未立刻下降。7月15日到17日現(xiàn)貨價格僅微漲0.1%左右，表明市場供需沒有顯著變化。“反內(nèi)卷”政策落地仍需時間，短期難以大規(guī)模關(guān)停老舊裝置。長期來看，“反內(nèi)卷”政策順利落地，可能加速老舊裝置退出，改善中長期供需結(jié)構(gòu)。
顧馮達(dá)則認(rèn)為，在市場看多情緒升溫及“反內(nèi)卷”政策預(yù)期加持下，氧化鋁期貨主力合約下周有望延續(xù)上漲態(tài)勢，挑戰(zhàn)3400~3500元/噸的核心壓力區(qū)間。若利好政策如期落地，市場波動或加劇，不過交易者追高需謹(jǐn)慎，注意控制風(fēng)險。
