21世紀商業(yè)評論
賀泓源,陳曉平
2025-07-01 16:29
多家大型公募宣布再次下調(diào)港股上市公司諾輝健康的估值。
在應收賬款激增、剔除港股通名單、遲遲未能披露財務報告后，基金公司對港股上市公司諾輝健康也失去了耐心。
6月27日至6月30日晚間，包括鵬華基金、創(chuàng)金合信基金、銀華基金、南方基金、長城基金等公募日前發(fā)布公告，對港股創(chuàng)新藥賽道明星公司諾輝健康實施估值下調(diào)，基金公司最低給出的價格為1.20港元/股，而在今年5月底基金公司對諾輝健康大致給出了3港元/股的價格，目前諾輝健康的停牌價為14.14港元/股。
諾輝健康已遭基金經(jīng)理“拋棄”
在港股醫(yī)藥賽道火爆、估值猛拉升之際，諾輝健康的估值被基金反殺。
券商中國記者注意到，鵬華基金、創(chuàng)金合信基金、銀華基金、南方基金、長城基金等公募日前發(fā)布公告，對港股創(chuàng)新藥賽道明星公司諾輝健康實施估值下調(diào)。6月30日晚間，銀華基金披露決定自2025年6月30日起，對公司旗下基金持有的港股上市公司諾輝健康按照1.20港元/股進行估值，基金公司將密切關(guān)注諾輝健康后續(xù)經(jīng)營情況及其他重大事項，進行合理評估，并與基金托管人協(xié)商，必要時進一步確定其估值價格。
寶盈基金也發(fā)布公告強調(diào)，根據(jù)關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務的指導意見等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)與托管行協(xié)商一致，寶盈基金決定自2025年6月26日起，對公司旗下基金所持有的諾輝健康股票進行估值調(diào)整，估值價格為1.20港元/股。
此外，南方基金宣布對諾輝健康按照1.24港元/股進行估值。創(chuàng)金合信基金則宣布對該股票按照1.30港元/股進行估值。不過，上述幾家公司持有的諾輝健康的倉位比例較低，幾乎處于可忽略的狀態(tài)。
目前，在下調(diào)諾輝健康估值的公募基金中，鵬華基金、博時基金對諾輝健康價格給出相對較高的估值，鵬華基金6月28日發(fā)布公告表示，對公司旗下鵬華中證港股通科技基金、鵬華中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生基金持有的停牌股票諾輝健康按照2.52港元/股進行估值。
博時基金則表示，自2025年6月25日起，博時基金對博時恒生醫(yī)療保健基金QDII所持有的停牌股票諾輝健康進行估值調(diào)整，按照3.33港元/股進行估值。這是近期下調(diào)諾輝健康估值的基金公司中，少數(shù)對該股估值維持在2港元/股以上的舉動。
應收賬款激增令基金持倉不安
諾輝健康此前為公募基金抱團重倉的明星公司，在港股的醫(yī)藥賽道一度成為明星股票。
作為港股“癌癥腫瘤早篩第一股”，諾輝健康五年前登陸資本市場，發(fā)行價為26.66港元/股，之后該股持續(xù)拉升，市值一度達到400億港元左右。
諾輝健康以中國癌癥早篩的引領(lǐng)者和居家檢測的開創(chuàng)者自居，中國首家專注于癌癥早篩的生物高科技公司，但它高速的營收增長背后，卻隱現(xiàn)著應收賬款激增數(shù)倍的高風險。2022年，諾輝健康營收達到了7.65億元，但該年度的應收賬款激增336.8%至5.84億元，2023年中期業(yè)績發(fā)布后，諾輝健康營收8.21億元，但是應收賬款飆升到10.17億元。
應收賬款飆升的現(xiàn)象，引發(fā)了基金經(jīng)理對該股的高度關(guān)注，尤其當上海一只公募基金重倉的新消費龍頭股洪九果品，也曾出現(xiàn)與諾輝健康相似的應收賬款問題后，洪九果品暴跌超90%的景象，甚至引發(fā)相關(guān)基金經(jīng)理的黯然離職。許多機構(gòu)投資者對諾輝健康可能成為第二個洪九果品的疑慮持續(xù)加大。
尤其當諾輝健康自2024年3月底因Capital Watch質(zhì)疑財務造假、德勤對其年報提出質(zhì)疑而開始停牌，該股更是成為基金公司避之不及的股票。券商中國記者注意到，諾輝健康停牌至今，其估值已經(jīng)歷多次下調(diào)，估值從停牌前的14.14港元/股一路下調(diào)至10.12港元/股、7.07港元/股、3.33港元/股以及1.2港元/股，這顯示出基金經(jīng)理可能已默認該股可能成為第二個洪九果品，盡管這是兩個不同的賽道，但均面臨著嚴重的財務問題。
公募基金強調(diào)投資港股看重現(xiàn)金流
該公司創(chuàng)始人的辭職此前也引發(fā)基金經(jīng)理的不信任，而諾輝健康被調(diào)出港股通，意味著按照基金合同規(guī)則，公募基金旗下以港股通為核心倉位的產(chǎn)品，將被迫賣出該股。
券商中國記者注意到，諾輝健康此前發(fā)布公告稱，公司創(chuàng)始人、董事會主席及首席執(zhí)行官朱葉青由于個人健康原因辭職。諾輝健康在公告中表示，鑒于朱葉青僅辭去主席及首席執(zhí)行官的職位，而不是執(zhí)行董事的職位，董事會已決議召開股東特別大會，以罷免朱葉青的執(zhí)行董事職務，自股東特別大會通過批準建議罷免的普通決議案當日起生效。
值得一提的是，諾輝健康目前已經(jīng)無法按時披露財務報告，最新一期的上市公司業(yè)績披露停留在2023年度財務業(yè)績上，該公司仍未披露2024年度財報與業(yè)績，顯而易見的是，財務報告遲遲未能披露將最大程度地讓持倉該股的基金經(jīng)理失去耐心，并給出盡可能地估值下調(diào)。尤其當該股另一個問題可能還在于上市地位，根據(jù)港交所規(guī)定，連續(xù)停牌18個月可能會被取消上市地位。這意味著諾輝健康面臨著巨大的時間壓力和退市風險。
諾輝健康的問題暴露，也顯示出公募基金在港股市場的投資審美或許進一步強化現(xiàn)金流策略?！坝性S多并非專職性的A股基金經(jīng)理在港股市場，很容易踩雷，因為有很多港股公司的題材很誘人?！比A南地區(qū)一位公募基金負責人接受券商中國專訪時認為，在港股市場要動態(tài)評估公司持續(xù)創(chuàng)造價值的核心競爭力，進而合理分配資本，選擇那些給股東帶來合理現(xiàn)金回報的優(yōu)質(zhì)公司?！耙M可能地抵御‘偽成長’誘惑，警惕那些高估值、需要在二級市場不斷融資的企業(yè)。投資不是選美，需要計算個股估值的安全邊際?！?/p>
上述基金人士認為，在港股避免踩雷就要關(guān)注財務的安全性，港股市場中有很多質(zhì)地優(yōu)秀、現(xiàn)金流穩(wěn)定、愿意長期回報股東、估值便宜的公司，隨著無風險利率的持續(xù)下行，高股息資產(chǎn)收益率在扣除港股通紅利稅后仍有較強的吸引力，適合追求中等風險偏好的機構(gòu)投資者持續(xù)布局。此外，一些工業(yè)及周期類企業(yè)經(jīng)營水平較高、現(xiàn)金流相對穩(wěn)健，但長期被低估，南向資金進場后，這類公司有可能獲得重估的機會。
排版：汪云鵬
校對：劉榕枝
