證券時報網(wǎng)
王小偉
2025-07-01 11:47
海光信息與中科曙光進行整合，上海國資“入主”中穎電子，國科微擬收購中芯寧波，三佳科技擬控股眾合半導(dǎo)體……近期，電子通信行業(yè)上市公司的一系列操作，引發(fā)市場高度關(guān)注。
電子通信產(chǎn)業(yè)高關(guān)注度、高景氣度的背后，有資本活躍的身影。私募股權(quán)創(chuàng)投機構(gòu)聚焦早中期項目，扮演“創(chuàng)新引擎”角色；公募基金著眼于二級市場“價值發(fā)現(xiàn)”，發(fā)揮“穩(wěn)定器”功能……各方共同構(gòu)建了覆蓋“技術(shù)研發(fā)—商業(yè)化—產(chǎn)業(yè)整合”的資本生態(tài)，助力電子通信行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，電子通信是典型的“長坡厚雪”賽道。行業(yè)覆蓋芯片、通信設(shè)備、終端制造、軟件應(yīng)用等多個細分領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈條長、企業(yè)數(shù)量多，其發(fā)展與資本市場之間存在深度的雙向互動關(guān)系。“長錢”何以“長投”“長留”？帶著這些問題，近日上海證券報記者走訪了多家基金機構(gòu)和被投企業(yè)。
電子通信行業(yè)的“輸血泵”
電子通信屬于技術(shù)和資金密集型行業(yè)，投資周期長、風(fēng)險高，同時又是經(jīng)濟社會發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，事關(guān)國家安全。
回顧電子通信行業(yè)發(fā)展歷程，一條“引進技術(shù)，吸收創(chuàng)新，政策規(guī)劃引導(dǎo)，市場化發(fā)展”的道路清晰可見。創(chuàng)業(yè)投資是推動電子通信行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的“孵化器”和“加速器”。
“專業(yè)化的創(chuàng)業(yè)投資，通過判斷市場和技術(shù)發(fā)展方向，發(fā)掘和篩選優(yōu)秀團隊，提供持續(xù)資金支持和全方位的服務(wù)，在加速技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、支持創(chuàng)新型技術(shù)團隊成長壯大、推動產(chǎn)業(yè)升級等方面，發(fā)揮了不可替代的作用?！庇惶┛藙?chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理周寧說。
周寧認為，技術(shù)成果的產(chǎn)業(yè)化、創(chuàng)業(yè)團隊的成長有自身發(fā)展規(guī)律，需要相當(dāng)長的時間周期。因此，創(chuàng)業(yè)投資對于項目團隊的支持和陪伴也是長期的。要做耐心資本，要發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資的“加速器”作用，有效支持技術(shù)創(chuàng)新，成為耐心資本的前提是專業(yè)化和市場化。
2024年以來，電子行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，相關(guān)企業(yè)業(yè)績維持高增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年和2025年一季度，電子（申萬）行業(yè)營收同比增速均在申萬一級行業(yè)中排名第一，凈利潤增幅均居于前列。
持續(xù)回暖向好的電子通信行業(yè)也在不斷吸引各路資金目光。公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月9日至15日，當(dāng)周共有129家公募機構(gòu)調(diào)研了135家A股公司，累計調(diào)研780次，其中電子行業(yè)被調(diào)研160次。
“公募基金服務(wù)電子通信企業(yè)是國家戰(zhàn)略與行業(yè)邏輯共振的結(jié)果，是對國家戰(zhàn)略導(dǎo)向、技術(shù)革命紅利、產(chǎn)業(yè)升級機遇的響應(yīng)?！币追竭_基金副總經(jīng)理馮波表示，與私募股權(quán)創(chuàng)投的模式不同，公募基金主要通過公開市場投資，對科技企業(yè)進行合理估值和定價，幫助企業(yè)繼續(xù)發(fā)展壯大，從而更快進入穩(wěn)定成長期。
據(jù)悉，易方達基金在電子通信行業(yè)的布局以全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋、技術(shù)趨勢驅(qū)動、政策與市場共振為核心邏輯，通過多類型基金產(chǎn)品和多樣化投資策略實現(xiàn)對行業(yè)的深度參與。
“公募基金作為機構(gòu)投資者，具備專業(yè)的投研團隊。通過深度研究，一方面可以前瞻性發(fā)現(xiàn)科技發(fā)展周期的規(guī)律性，引導(dǎo)資本流向具有市場潛力的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域；另一方面可以挖掘出真正有發(fā)展?jié)摿Φ目萍计髽I(yè)，通過合理定價吸引資本關(guān)注，助力其發(fā)展壯大。公募基金還能以股東身份參與公司治理?！瘪T波說。
“未來，我們將關(guān)注先進制造、電子通信等國家戰(zhàn)略重點支持的科技領(lǐng)域，對公司研究團隊給予重點資源傾斜?！眹┗鹂偨?jīng)理李昇在采訪中表示，公司將進一步提升電子通信領(lǐng)域的投研能力，加強投研團隊建設(shè)，吸納更多具有科技行業(yè)背景的專業(yè)人才，深入研究科技企業(yè)的技術(shù)實力、發(fā)展前景和行業(yè)趨勢，提高投研的專業(yè)性和精準度，為投資端持續(xù)挖掘超額收益。
耐心資本與產(chǎn)業(yè)的“長坡厚雪”之約
電子通信行業(yè)的發(fā)展也并非一帆風(fēng)順。過去20年來，電子通信行業(yè)多次受到周期波動、國際環(huán)境變化、技術(shù)迭代等因素的沖擊。
資本的“不離不棄”，多次穩(wěn)住了市場對電子通信行業(yè)的信心。資金“護航”之下，近年來，一批從事數(shù)字信號處理技術(shù)（DSP）芯片、光通信、傳感器等業(yè)務(wù)的企業(yè)快速崛起。
應(yīng)對政策調(diào)整與全球經(jīng)濟環(huán)境交互影響下的行業(yè)趨勢變化，自2015年起，私募股權(quán)創(chuàng)投基金對電子通信行業(yè)的投資邏輯逐漸從“單點技術(shù)”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)生態(tài)”。在融資模式上，“投早投小”逐漸成為主流并延續(xù)至今。
“我們管理的電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金累計投資了超30個項目，均集中在集成電路、基礎(chǔ)軟件和系統(tǒng)應(yīng)用等方面。不少項目我們都是作為第一個投資人進入的，目前已有10個項目實現(xiàn)了上市，其中時間最長的項目有18年?！敝軐幷f。
盈富泰克先后管理了“新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計劃”和“國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，支持了近130家創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，全部投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，投資項目超過1800個，培育了130多家上市公司。
周寧介紹，盈富泰克在“云數(shù)智”領(lǐng)域布局了一批有核心技術(shù)的項目，“我們在2009年早期投資了廈門優(yōu)訊高速光通信芯片，經(jīng)過10多年的研發(fā)和市場化拓展，公司已進入華為等核心設(shè)備商市場”。
邊緣和終端側(cè)計算及感知能力是5G應(yīng)用時代增長潛力最大的市場之一。盈富泰克在相關(guān)方向上也投資布局了一批處理器、傳感器和存儲器項目。例如，湖南進芯電子經(jīng)過10余年發(fā)展，成長為DSP芯片龍頭企業(yè)，成為比亞迪、匯川技術(shù)等公司的供貨商；申矽凌的溫濕度傳感器已進入華為、浪潮等多家服務(wù)器供應(yīng)鏈；帕西尼的皮膚傳感器獨具特色，為多家知名機器人企業(yè)供貨。
為適配科技創(chuàng)新發(fā)展，基金行業(yè)的生態(tài)也發(fā)生了改變?！百Y本對科技創(chuàng)新的支持，正朝著源頭方向發(fā)展。源頭意味著介入更早、承擔(dān)的風(fēng)險更大，這需要更多耐心資本參與。”在深圳天使母基金副總經(jīng)理許允琪看來，隨著耐心資本理念不斷強化，私募創(chuàng)投的生態(tài)已發(fā)生顯著變化。
許允琪介紹，深圳天使母基金投資的天使階段，是指對企業(yè)的前兩輪融資，或投資成立5年以內(nèi)的初創(chuàng)企業(yè)。同時，該基金還為企業(yè)提供多樣化服務(wù)，助力實現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化。
“電子通信的‘長’，一方面體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈長，另一方面體現(xiàn)在對產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新等待周期偏長?！崩顣N認為，公募基金對行業(yè)的“長”情，不僅要在眾多供應(yīng)鏈中優(yōu)選高質(zhì)量公司，把握具有核心競爭力與“護城河”的投資標(biāo)的，也要積極跟隨創(chuàng)新前沿，把握大級別創(chuàng)新的苗頭，在早期就對核心公司進行前瞻性布局，靜待產(chǎn)業(yè)趨勢的發(fā)展來獲取收益。
駛向自主可控“深水區(qū)”
當(dāng)前，電子通信行業(yè)在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)驅(qū)動下，正經(jīng)歷前所未有的技術(shù)融合與迭代?！霸茢?shù)智”三位一體，成為電子通信行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。
“未來，電子通信行業(yè)的發(fā)展將圍著產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新+自主可控進行?！痹诶顣N看來，技術(shù)創(chuàng)新將帶來新的產(chǎn)品周期，既包括下游終端創(chuàng)新對需求總量的迭代拉動，也包括新技術(shù)對于基礎(chǔ)設(shè)施資本開支的更換推動。國產(chǎn)化的內(nèi)核將體現(xiàn)在市場份額提升及相關(guān)企業(yè)出海上。
下一步，基金行業(yè)對電子通信企業(yè)的助力，也將進一步由“財務(wù)投資”向“價值發(fā)現(xiàn)”轉(zhuǎn)變。
周寧表示，盈富泰克將繼續(xù)加大對有核心技術(shù)的創(chuàng)業(yè)團隊的支持力度，并積極通過并購重組等方式實現(xiàn)退出。在當(dāng)前環(huán)境下，面對企業(yè)融資難問題，要針對性地協(xié)助企業(yè)進行融資，同時助力其提升經(jīng)營管理水平，進而提高企業(yè)的競爭力和生存能力。
“國泰基金將持續(xù)發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)作用，不斷為電子通信產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展賦能。引導(dǎo)資金服務(wù)國家戰(zhàn)略和科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資效率，向先進制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)深度賦能?！崩顣N說。
“易方達基金將持續(xù)加大產(chǎn)品創(chuàng)新與發(fā)行力度，根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，發(fā)行更多科技主題行業(yè)基金，探索研究如量子通信、AI芯片等更加前沿領(lǐng)域的產(chǎn)品?！瘪T波表示，公司將繼續(xù)提升投研專業(yè)度，強化硬科技研究能力，組建由電子工程、通信技術(shù)、材料科學(xué)等領(lǐng)域?qū)＜覙?gòu)成的投研團隊，深度跟蹤技術(shù)趨勢，滿足投資者多元化的投資需求。
從2G時代的“資本輸血”到6G時代的“生態(tài)共建”，資本市場始終是電子通信產(chǎn)業(yè)升級的核心驅(qū)動力。當(dāng)資本的“耐心”遇見通信工程師的“匠心”，當(dāng)政府投資基金的“戰(zhàn)略導(dǎo)向”融合市場化資本的“效率優(yōu)勢”，中國電子通信產(chǎn)業(yè)正以資本為舟，在全球科技競爭的浪潮中駛向自主可控的“深水區(qū)”。未來，資本與產(chǎn)業(yè)的共生關(guān)系將進一步深化，為6G時代的“通信強國”夢想澆筑更堅實的根基。
