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過去一周，中東戰(zhàn)火不斷升級。以色列特拉維夫證券交易所大樓遭襲，以色列股市卻上演逆勢狂飆。

截至6月22日，特拉維夫基準(zhǔn)TA-125指數(shù)連續(xù)六個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下歷史新高，一周累計(jì)漲幅擴(kuò)大至近8%。6月23日，該指數(shù)以2916.46點(diǎn)開盤，較前一交易日小幅回落，但仍維持在高位。

除股市上漲外，以色列政府債券價(jià)格同步攀升，本國貨幣謝克爾持續(xù)升值，以色列資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)亦呈現(xiàn)小幅回落。數(shù)據(jù)顯示，6月22日，國債價(jià)格漲幅達(dá)0.2%；6月23日，謝克爾對美元匯率升至3.46謝克爾/美元，單月累計(jì)升值約1%。

逆勢上漲

以色列資本市場的表現(xiàn)顛覆了傳統(tǒng)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的敘事框架。

當(dāng)伊朗導(dǎo)彈落在特拉維夫，海法煉油廠因空襲受損時(shí)，埃及股指暴跌7.7%，沙特股市同步下挫，全球資金涌向黃金和美元避險(xiǎn)，以色列股市卻持續(xù)上漲：涵蓋以色列特拉維夫證券交易所市值最大的125家上市公司的TA-125指數(shù)自6月沖突爆發(fā)以來累計(jì)上漲8%，跑贏同期下跌的標(biāo)普500指數(shù)，由35家頭部企業(yè)構(gòu)成的藍(lán)籌股TA-35指數(shù)（TA-35）過去一周上漲近4%，并保持自2003年以來的最大季度漲幅。

具體來看，銀行股成為漲幅主力，市場資金押注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境將回歸穩(wěn)定。分析指出，以色列資本市場的主體份額由國內(nèi)投資者持有，而歷經(jīng)多年周期性沖突的洗禮，本地投資者已經(jīng)認(rèn)識到，戰(zhàn)爭很少會使經(jīng)濟(jì)長期偏離軌道。市場拋售往往被視為逢低買入的機(jī)會。過往經(jīng)驗(yàn)表明，沖突后的市場往往會迅速反彈，經(jīng)歷最初的下跌后是持續(xù)的復(fù)蘇。

以色列財(cái)政部長貝扎雷爾·斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）曾表示，即使在炮火下，以色列仍具有經(jīng)濟(jì)韌性。

IBI投資公司的Gozlan表示，以色列投資者的樂觀情緒，最初在以色列去年通過突襲行動出其不意地打擊黎巴嫩真主黨并最終擊斃其領(lǐng)導(dǎo)人哈?！ぜ{斯魯拉后急劇上升，近期因?qū)σ晾实目找u后再次升溫。

Gozlan指出，簡而言之，以色列的軍事行動已降低投資者所稱的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，即地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在其資產(chǎn)中的定價(jià)。一旦局勢塵埃落定，這可能為更多外國投資鋪平道路。

值得注意的是，以色列國防承包商埃爾比特系統(tǒng)公司（Elbit Systems）股價(jià)上周累計(jì)下跌近2%，打破了此前一個(gè)月超15%的漲勢。分析指出，當(dāng)投資者判斷當(dāng)前軍事行動不會引發(fā)更大規(guī)模沖突時(shí)，前期因戰(zhàn)爭預(yù)期推高的軍工板塊便面臨獲利回吐壓力。

“市場認(rèn)為，對伊朗的襲擊是一種解脫，因?yàn)樵摰貐^(qū)的核威脅現(xiàn)在已經(jīng)消失了?！苯鹑诜?wù)公司韋德布什（Wedbush）董事總經(jīng)理丹?艾夫斯（Dan Ives）認(rèn)為。

特拉維夫證券交易所交易副總裁亞尼夫?帕戈特（Yaniv Pagot）也指出：“在當(dāng)前安全形勢下，市場呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)勢?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)猶存

盡管當(dāng)前市場樂觀，沖突持續(xù)時(shí)間仍是最大變量。

以色列央行前行長、現(xiàn)任耶路撒冷智庫以色列民主研究所高級研究員卡爾尼特·弗拉格（Karnit Flug）指出，“戰(zhàn)爭的持續(xù)時(shí)間才是決定成本的關(guān)鍵因素?！彼J(rèn)為，以色列經(jīng)濟(jì)能夠承受一場短期的軍事行動，例如持續(xù)一周的戰(zhàn)役。但如果戰(zhàn)爭延長至兩周甚至一個(gè)月，情況就會大不相同。

此外，長期消耗戰(zhàn)將加劇以色列政府財(cái)政赤字。

以色列政府稱，過去幾天，伊朗向以色列發(fā)射了400多枚導(dǎo)彈，這些導(dǎo)彈需要先進(jìn)的防空系統(tǒng)才能攔截，而更多的導(dǎo)彈通常意味著需要更多的攔截彈。

《華爾街日報(bào)》指出，由以色列和美國聯(lián)合開發(fā)的“大衛(wèi)投石索”導(dǎo)彈防御系統(tǒng)可以擊落短程到遠(yuǎn)程導(dǎo)彈、無人機(jī)和飛機(jī)。根據(jù)以色列智庫國家安全研究所高級研究員耶霍舒亞·卡利斯基的說法，該系統(tǒng)通常每次至少發(fā)射兩枚攔截彈，按這個(gè)最低數(shù)量計(jì)算，該系統(tǒng)每次啟動的成本約為70萬美元。另一款導(dǎo)彈防御系統(tǒng)“箭-3”可防御遠(yuǎn)程彈道導(dǎo)彈，每次攔截成本約為400萬美元。該系統(tǒng)早期版本“箭-2”每枚攔截彈的成本約為300萬美元。

根據(jù)該研究所的估計(jì)，以色列與伊朗進(jìn)行長達(dá)一個(gè)月的戰(zhàn)爭將耗資約120億美元。