券商中國
劉珺宇
2025-10-18 20:48
在市場一片看漲聲中，黃金和白銀竟然跌了！
北京時間10月17日晚間，全球貴金屬價格顯著回落，銀價更是大幅跳水。截至最新收盤，倫敦現(xiàn)貨金收報4251.45美元/盎司，當(dāng)日下跌1.73%；倫敦現(xiàn)貨銀收報51.86美元/盎司，跌幅為4.21%。紐約商品交易所貴金屬期貨同步調(diào)整，白銀期貨主力合約收報50.63美元/盎司，跌幅高達(dá)5.01%。國內(nèi)貴金屬期貨夜盤時段也大幅下挫。
金銀價格調(diào)整來得如此之快多少有些出乎市場意料。就在不久前，高盛將2026年底金價預(yù)測上調(diào)至4900美元/盎司，較此前的4300美元/盎司提高14%。美國銀行近日更是預(yù)測，明年（2026年）金價與銀價將分別達(dá)到5000美元/盎司和65美元/盎司。
與賣方一味看漲不同，橋水近期對黃金給出了相對另類的觀點。
據(jù)橋水中國官方信息，橋水類貨幣資產(chǎn)負(fù)責(zé)人哈德森·阿塔（Hudson Attar）近日在接受內(nèi)部訪談時指出，黃金市場的關(guān)鍵問題是西方個人高凈值投資者大幅增持黃金是否具有可持續(xù)性。如果西方投資者像9月那樣繼續(xù)大量配置黃金，那么這輪上漲或許還有空間。雖然難言絕對，但上述情況確有可能發(fā)生。市場上存在著各種可能提高市場尾部風(fēng)險（例如美國通脹失控）的因素，這些因素可能推動投資者轉(zhuǎn)變觀念。
“但是，如果個人投資者縮減其配置，例如，美國政府停擺結(jié)束、有關(guān)高市早苗和日本政府的不確定性逐漸明朗，或英國財政部長公布了年度預(yù)算方案，導(dǎo)致市場的不確定性下降，對于黃金的投資需求暫緩，黃金市場或?qū)㈦y以支撐當(dāng)前價格水平。央行持有黃金的需求或足以支撐3000—3500美元/盎司相對樂觀的價格水平。但在4000美元/盎司的水平上，如果缺少個人高凈值投資者的大量參與，很難相信市場上有足夠需求來支撐這一價格。” 哈德森·阿塔表示。
哈德森·阿塔分析認(rèn)為，黃金市場未來走勢并不清晰，走低的可能性大于進(jìn)一步上漲。
在他看來，本輪黃金的上漲幅度大、速度快，且上漲期間恰逢亞洲地區(qū)實物黃金需求因假期而處于低位（例如，10月初中國處于國慶假期，實物需求對金價的調(diào)節(jié)作用尚未顯現(xiàn)，未來這一情況可能改變）。此外，當(dāng)前黃金上漲似乎已形成一種“獨立行情”，與市場熱議的“貨幣貶值驅(qū)動資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移”主題的關(guān)聯(lián)不大。黃金價格已經(jīng)與比特幣脫節(jié)，且黃金相對白銀的表現(xiàn)超出它們正常的貝塔系數(shù)。這意味著，某種程度上，這似乎是一輪特殊的、針對黃金的需求增長，而這種現(xiàn)象可能不太可持續(xù)。
不過哈德森·阿塔最后也提醒，“面對這類市場判斷必須保持極度審慎，同時當(dāng)前我們也完全有可能正處于一場更大規(guī)模資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變的初期階段。”
公開信息顯示，橋水今年一季度曾大幅增持黃金ETF-SPDR（GLD），至二季度末持有3.37億美元，在其美股組合中占比為1.36%。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：羅曉霞
校對：陶謙
