證券時報網(wǎng)
李志強
2025-09-19 07:49
今年以來，隨著A股結構性行情持續(xù)演繹，私募行業(yè)強者恒強的馬太效應愈發(fā)顯著。第三方機構最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至9月12日，國內(nèi)證券投資類百億級私募數(shù)量已達92家。其中，百億級量化私募增至45家，占比接近五成。整體來看，量化私募的崛起與主觀策略私募的分化，正在重塑行業(yè)競爭格局。
“百億俱樂部”持續(xù)擴容
今年以來，A股市場在政策暖風和基本面邊際改善的雙重推動下，走出了一輪結構性行情。私募行業(yè)，尤其是中大型私募機構成為這輪行情最大的受益者之一。
根據(jù)第三方機構朝陽永續(xù)最新統(tǒng)計，截至9月12日，國內(nèi)證券投資類百億級私募已達92家，較今年1月末的80家明顯增加。其中，百億級量化私募數(shù)量增至45家；百億級主觀策略私募為40家。值得注意的是，多家機構于年內(nèi)新進入“百億俱樂部”，其中量化私募成為主力軍。
“多家機構進入‘百億俱樂部’，主要還是因為市場熱度上升，整體居民財富正向權益市場轉移?！苯衲陼x級百億級私募的復勝資產(chǎn)總經(jīng)理杜浩然表示。他表示，近年來私募行業(yè)用實際業(yè)績證明了私募產(chǎn)品在財富管理市場中的配置價值，推動高凈值客戶從自己下場投資轉向配置私募產(chǎn)品。
融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜分析，今年以來A股市場整體呈震蕩上行格局，結構性行情凸顯，私募基金憑借突出的業(yè)績表現(xiàn)，不僅實現(xiàn)了內(nèi)生的規(guī)模增長，也吸引了大量外部資金流入?！八侥夹袠I(yè)經(jīng)過多年規(guī)范發(fā)展，成熟度與市場認可度不斷提高，越來越多機構通過長期業(yè)績驗證，逐步贏得投資者信賴?！?/p>
量化策略與頭部量化私募的強勢擴張成為今年的顯著特征。格上基金研究員托合江表示，量化策略在市場波動中展現(xiàn)出較強的適應能力?！半S著市場風格向科技成長、創(chuàng)新藥等新興領域傾斜，量化策略能夠快速捕捉市場機會，成為投資者較為青睞的選擇?！?/p>
上海一家百億級量化私募合伙人向中國證券報記者透露：“今年市場風格切換快、行業(yè)輪動加劇，這對量化策略非常有利。我們通過高頻價量信號和機器學習模型，在AI、新能源、TMT等多個板塊捕捉到了超額收益。另外，券商資管、保險等機構資金也加大了對量化產(chǎn)品的配置。”
募資端出現(xiàn)分化
盡管“百億俱樂部”持續(xù)擴容，私募行業(yè)整體募資卻呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面。頭部量化私募與部分知名主觀策略私募發(fā)行的產(chǎn)品備受資金青睞，而中小型機構的募資難度依然不小。
“市場到了這個階段，私募整體規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步提升的局面?！倍藕迫槐硎?。在他看來，行業(yè)規(guī)模還會繼續(xù)上升，但不同策略對資金的吸引力會出現(xiàn)明顯分化。
李春瑜也持類似觀點。他說，雖然主流資金目前仍傾向于配置量化策略產(chǎn)品，但越來越多大型機構及客戶開始積極關注主觀多頭策略，“我們能明顯感知到客戶對于主觀多頭策略產(chǎn)品的關注度在上升，增量資金開始流入”。
托合江預計，在今年年底前，私募行業(yè)募資端會繼續(xù)呈現(xiàn)結構性特征。“量化策略在2025年全年可能會繼續(xù)保持較強的吸引力，盡管部分頭部量化私募已開始封盤控制規(guī)模，但整體來看，量化策略在年底前仍可能保持較高熱度。主觀多頭策略在年內(nèi)表現(xiàn)分化較大，部分產(chǎn)品受益于科技成長、資源周期等結構性機會，但也有產(chǎn)品因風格錯配而表現(xiàn)不盡如人意?！?/p>
有跡象表明，一些業(yè)績突出、品牌知名度高的主觀策略私募，旗下產(chǎn)品今年以來募資較為順利。形成鮮明對照的是，業(yè)績平庸或缺乏特色的中小私募，旗下產(chǎn)品普遍面臨資金流出壓力。
有私募人士表示：“私募客戶不只是看短期業(yè)績，更看重策略的穩(wěn)定性、團隊的可靠性和公司的治理結構。這也是頭部機構越來越強的原因，而小機構如果在業(yè)績表現(xiàn)、投研和策略特色方面不具有很強的說服力，在規(guī)模方面可能很容易掉隊。”
差異化競爭成破局關鍵
隨著私募行業(yè)集中度不斷提升，馬太效應愈發(fā)顯著。對于中型私募而言，如何找到發(fā)展突破口？對于已躋身“百億俱樂部”的頭部機構而言，又將如何應對量化與主觀賽道日益激烈的競爭？
“我認為，私募行業(yè)核心還是投研能力和服務能力兩大能力的建設?！倍藕迫徽f。無論是對百億級私募還是中型私募來說，都需要確保投研能力能夠始終維持在行業(yè)靠前水平，這是取得投資者長期信任的核心基礎。此外，私募機構還需要協(xié)助銷售機構對客戶進行持續(xù)服務，包括產(chǎn)品運作回顧和市場展望等。
李春瑜建議，中型私募的破局之路在于聚焦特色策略打造、提升業(yè)績的持續(xù)性與可追溯性，不斷夯實投研團隊與風控體系，并增強投資者溝通與服務，以持續(xù)積累信任。
托合江說，中型私募應避開與頭部機構的正面競爭，通過加強基本面研究、提升策略靈活性來應對市場變化?！爸行退侥伎删劢固囟ㄐ袠I(yè)、特定策略或者打造自身的能力圈，以不斷提升自身的核心競爭力。”
從競爭格局看，百億級私募中主觀與量化兩大陣營預計會向多元化發(fā)展。李春瑜分析：“量化機構或依托技術迭代和策略創(chuàng)新持續(xù)拓展邊界；主觀策略私募則需深耕投研深度與風控能力，構建差異化優(yōu)勢。未來，兩者有望在良性競爭中共促行業(yè)發(fā)展。”
有業(yè)內(nèi)資深人士表示，當前私募行業(yè)已經(jīng)進入精耕細作階段，單純依靠市場貝塔賺錢的時代已經(jīng)過去。“不管是量化還是主觀，最終都要回到阿爾法收益的持續(xù)創(chuàng)造上來。誰能更好地理解市場、更高效地整合資源、更持續(xù)地創(chuàng)造價值，誰就能在未來的競爭中占據(jù)優(yōu)勢。”
