證券時報
孫孝熙
2025-09-18 08:18
昨日，豆粕和菜粕期貨價格均大幅下跌，其中菜粕領(lǐng)跌油脂油料板塊。市場人士普遍認(rèn)為，本輪下跌主要受宏觀層面因素影響。
“近期宏觀環(huán)境出現(xiàn)變化，我國進(jìn)口美豆的預(yù)期提升，后續(xù)國內(nèi)大豆供應(yīng)偏緊的局面有望緩解?！便y河期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳界正告訴期貨日報記者，美豆產(chǎn)量仍維持在高位，若出口持續(xù)疲軟，價格重心可能進(jìn)一步下移。此外，巴西大豆出口量增加，阿根廷大豆前期出口量也處于高位，國際市場供應(yīng)充足，擠占了美豆的出口空間。
據(jù)中輝期貨油脂油料分析師賈暉介紹，國內(nèi)9—12月大豆進(jìn)口量預(yù)計偏高，豆粕累庫周期將持續(xù)到11月底，周度庫存環(huán)比繼續(xù)上升，短期供應(yīng)充足。此外，中國與阿根廷已簽署豆粕進(jìn)口協(xié)議，雖然辦理進(jìn)口手續(xù)仍需時間，但對豆粕期貨2601合約價格已形成壓制。根據(jù)9月16日的報價，阿根廷46%蛋白豆粕到港完稅價約3000元/噸，折算43%蛋白豆粕進(jìn)口成本約2930元/噸。
“當(dāng)?shù)貢r間9月14日至15日，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊在西班牙馬德里舉行會談。中國商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長李成鋼表示，中美雙方就以合作方式妥善解決TikTok問題、減少投資障礙、促進(jìn)有關(guān)經(jīng)貿(mào)合作等達(dá)成了基本框架共識?！敝兄萜谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰表示，中美經(jīng)貿(mào)會談取得積極進(jìn)展，進(jìn)一步強(qiáng)化了中國采購2025/2026年度美豆新作的預(yù)期，利空豆粕價格。
此外，近日相關(guān)部門再次召開生豬產(chǎn)能調(diào)控會議，擬將能繁母豬存欄量調(diào)減約100萬頭，并限制頭部企業(yè)出欄規(guī)模，這些措施可能影響未來豆粕飼料需求。
展望后市，吳曉杰認(rèn)為，豆粕價格雖然大幅回落，但在美豆出口存在不確定性的背景下，價格仍具備反彈動力。
賈暉也表示，美豆豐收在即，天氣題材炒作結(jié)束，疊加國內(nèi)供應(yīng)充足，豆粕價格短期承壓運行，但下跌的空間有限。
值得注意的是，昨日菜粕期貨價格同樣大幅回落。陳界正認(rèn)為，主要受兩方面因素影響：一方面受豆粕期貨價格下跌的影響，另一方面受宏觀因素的影響。菜粕價格此前因進(jìn)口預(yù)期收緊而上漲，一定程度上抑制了終端需求，但目前價格已充分反映供應(yīng)緊張預(yù)期，后續(xù)進(jìn)口政策變動將成為影響價格的關(guān)鍵因素。
吳曉杰表示，菜粕自身基本面也偏弱。加拿大正在積極修復(fù)對華關(guān)系，我國進(jìn)口加拿大菜籽的預(yù)期有所增強(qiáng)。同時，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求進(jìn)入淡季，養(yǎng)殖戶采購積極性下降，菜粕成交量萎縮，現(xiàn)貨報價持續(xù)下調(diào)，對期貨價格形成壓制。盡管后續(xù)進(jìn)口菜籽到港量有限，供應(yīng)緊張局面無法徹底扭轉(zhuǎn)，但短期市場情緒依然偏空。
“貿(mào)易政策成為影響菜粕價格的‘雙刃劍’。”賈暉進(jìn)一步分析稱，雖然我國停止進(jìn)口加拿大菜籽對國內(nèi)菜粕價格形成有力支撐，但近期中澳關(guān)系改善及澳大利亞菜籽進(jìn)口訂單增長，大幅削弱了這一利多影響。此外，加拿大菜籽已進(jìn)入收獲階段，截至9月8日，薩斯喀徹溫省與阿爾伯塔省收割率分別為12%和13%。加拿大統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年菜籽產(chǎn)量同比增加3.6%。我國若恢復(fù)進(jìn)口加拿大菜籽，菜粕價格可能進(jìn)一步承壓。
從國內(nèi)庫存來看，賈暉表示，短期沿海菜籽和菜粕庫存壓力不大，但港口顆粒粕庫存處于歷史同期高位，倉單壓力顯著，限制期貨價格上行的空間。交易者需要密切關(guān)注中加貿(mào)易談判進(jìn)展。
