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9月12日盤(pán)后，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化申報(bào)推薦工作的通知》（下稱(chēng)“782號(hào)文”），從推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)圍擴(kuò)容、優(yōu)化擴(kuò)募和申報(bào)流程、鼓勵(lì)新類(lèi)型項(xiàng)目上市等方面助力基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)展。其中，資產(chǎn)混裝擴(kuò)募和鼓勵(lì)民間投資項(xiàng)目發(fā)行上市，是業(yè)內(nèi)關(guān)注的兩大重點(diǎn)。在這些趨勢(shì)背景下，此前已列入試點(diǎn)的新型資產(chǎn)項(xiàng)目，有望實(shí)現(xiàn)零的突破。

為資產(chǎn)混裝擴(kuò)募提供政策支持

782號(hào)文備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，在于其對(duì)REITs的資產(chǎn)混裝擴(kuò)募，提供了明確的政策解釋和支持。782號(hào)文明確指出，基礎(chǔ)設(shè)施REITs新購(gòu)入項(xiàng)目與首次發(fā)行上市項(xiàng)目原則上應(yīng)同屬于所有權(quán)類(lèi)或經(jīng)營(yíng)收益權(quán)類(lèi)。支持跨區(qū)域通過(guò)擴(kuò)募等方式整合存量資產(chǎn)，做大做強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)品，打造資本運(yùn)作平臺(tái)。

“這明確了基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs作為資本運(yùn)作平臺(tái)的作用，明確了產(chǎn)權(quán)類(lèi)和特許經(jīng)營(yíng)權(quán)兩大屬性分類(lèi)項(xiàng)下各類(lèi)資產(chǎn)混裝的可行性，為公募REITs行業(yè)擴(kuò)募擬進(jìn)行的資產(chǎn)混裝，提供了政策支持?！辈r(shí)基金REITs業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)總監(jiān)劉玄對(duì)券商中國(guó)記者表示。

北京一位公募REITs研究人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，公募REITs以往的擴(kuò)募，并入的多是自己的資產(chǎn)。782號(hào)文明確支持收購(gòu)?fù)袠I(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行擴(kuò)募，甚至允許有關(guān)聯(lián)性的不同行業(yè)項(xiàng)目。這意味著，行業(yè)龍頭企業(yè)可以收購(gòu)中小企業(yè)項(xiàng)目利用REITs進(jìn)行盤(pán)活，項(xiàng)目規(guī)模較小的企業(yè)也可以利用這種方式間接發(fā)行REITs，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出。

“當(dāng)前REITs的擴(kuò)募，資產(chǎn)組合單一，抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力弱，782號(hào)文為REITs資產(chǎn)多元化配置打開(kāi)了通道。同類(lèi)項(xiàng)目的購(gòu)入，能強(qiáng)化REITs在特定領(lǐng)域的資產(chǎn)規(guī)模與專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，形成規(guī)模效應(yīng)。不同行業(yè)領(lǐng)域但具關(guān)聯(lián)性項(xiàng)目的納入，可使REITs資產(chǎn)組合不再局限于單一行業(yè)，有效分散風(fēng)險(xiǎn)?！比鹚疾粍?dòng)產(chǎn)金融研究院表示。

該研究院稱(chēng)，不同行業(yè)的項(xiàng)目在收益周期、受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響程度等方面存在差異，多元化的資產(chǎn)組合能降低單一行業(yè)波動(dòng)對(duì)整體收益的沖擊，增強(qiáng)REITs的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與收益穩(wěn)定性，這對(duì)促進(jìn)中國(guó)REITs市場(chǎng)的健康、可持續(xù)發(fā)展，有著積極且深遠(yuǎn)的作用。

明確支持民企項(xiàng)目上市

市場(chǎng)對(duì)782號(hào)文的另一個(gè)聚焦點(diǎn)，在于其提出積極支持民間投資項(xiàng)目發(fā)行上市。782號(hào)文顯示，相關(guān)部門(mén)要建立健全民間投資項(xiàng)目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs專(zhuān)項(xiàng)協(xié)調(diào)服務(wù)機(jī)制，實(shí)行靠前服務(wù)、主動(dòng)協(xié)調(diào)、申報(bào)單列，幫助民間投資項(xiàng)目完善投資管理合規(guī)手續(xù)，加快推動(dòng)解決項(xiàng)目培育中的問(wèn)題，積極支持更多符合條件的民間投資項(xiàng)目發(fā)行上市。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日已上市的民企REITs項(xiàng)目已超過(guò)10只，募集資金超過(guò)250億元，涵蓋了京東集團(tuán)、物美集團(tuán)、特變電工、九州通、順豐控股等民營(yíng)企業(yè)。其中，今年8月上市的南方萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)中心REIT，與南方潤(rùn)澤科技數(shù)據(jù)中心REIT為首批上市的數(shù)據(jù)中心類(lèi)型REITs，體現(xiàn)出了民企在擴(kuò)展REITs行業(yè)寬度上的重要作用。

瑞思不動(dòng)產(chǎn)金融研究院表示，隨著公募REITs市場(chǎng)生態(tài)持續(xù)完善，民企原始權(quán)益人已成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展不可或缺的重要力量。借力公募REITs，民企可盤(pán)活存量、優(yōu)化負(fù)債、提升運(yùn)營(yíng)效率，實(shí)現(xiàn)從資產(chǎn)持有者到專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)方的輕量化轉(zhuǎn)型。

782號(hào)文還指出，要加大項(xiàng)目培育儲(chǔ)備工作力度。相關(guān)部門(mén)按照“儲(chǔ)備一批、組織一批、申報(bào)一批”的工作要求，建立基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目工作臺(tái)賬，形成滾動(dòng)接續(xù)的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)推進(jìn)機(jī)制?！俺渥闱覂?yōu)質(zhì)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，是基礎(chǔ)設(shè)施REITs持續(xù)發(fā)展的源頭活水，項(xiàng)目培育儲(chǔ)備工作力度的加強(qiáng)，能夠有效為市場(chǎng)注入強(qiáng)勁動(dòng)能。782文將有效擴(kuò)大市場(chǎng)供給，助力REITs發(fā)行提質(zhì)增速，進(jìn)而更好地發(fā)揮其在盤(pán)活存量資產(chǎn)、促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面的作用。”前述北京公募REITs研究人士表示。

新型資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)零的突破

除以上兩大重點(diǎn)外，782號(hào)文還在新舊資產(chǎn)的擴(kuò)圍擴(kuò)容上作出規(guī)定。一方面，加快收費(fèi)公路、清潔能源、倉(cāng)儲(chǔ)物流、保障性租賃住房等成熟資產(chǎn)類(lèi)型項(xiàng)目申報(bào)，進(jìn)一步加大供熱、水利、數(shù)據(jù)中心等潛在發(fā)行空間較大資產(chǎn)類(lèi)型項(xiàng)目的組織力度。另一方面，積極研究探索鐵路、港口、特高壓輸電、通信鐵塔、市場(chǎng)化租賃住房、文化旅游、專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)、養(yǎng)老設(shè)施等新資產(chǎn)類(lèi)型項(xiàng)目的發(fā)行路徑。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至9月13日已上市交易的公募REITs產(chǎn)品已超過(guò)70只，加上處于審批環(huán)節(jié)的產(chǎn)品總數(shù)量則超過(guò)了80只，涵蓋了保障性住房、倉(cāng)儲(chǔ)物流、水利設(shè)施等約10種資產(chǎn)類(lèi)型。前述北京公募REITs研究人士表示，相關(guān)新型資產(chǎn)此前已列入試點(diǎn)，如鐵路、港口、文旅、養(yǎng)老設(shè)施等，但因面臨難點(diǎn)和堵點(diǎn)，截至目前尚未有項(xiàng)目上市，這類(lèi)項(xiàng)目將受到更多的關(guān)注。如果新型資產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)零的突破，有望帶來(lái)示范效應(yīng)。

此外，業(yè)內(nèi)人士還關(guān)注到了782號(hào)文在流程信息化管理方面的改進(jìn)。文件指出，國(guó)家發(fā)改委將上線基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目信息系統(tǒng)，開(kāi)展項(xiàng)目申報(bào)全流程標(biāo)準(zhǔn)化、信息化管理，實(shí)現(xiàn)進(jìn)度可查詢、流程可追溯。各省級(jí)發(fā)展改革部門(mén)、有關(guān)中央企業(yè)應(yīng)依托基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目信息系統(tǒng)，開(kāi)展項(xiàng)目申報(bào)、問(wèn)題反饋、進(jìn)展查詢等項(xiàng)目申報(bào)工作。

劉玄表示，782號(hào)文進(jìn)一步在政策上、機(jī)制上為公募REITs的申報(bào)和發(fā)行進(jìn)行優(yōu)化，尤其是擬上線的基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目信息系統(tǒng)，將大幅提升主管部門(mén)的內(nèi)部協(xié)同效率，部分申報(bào)階段的堵點(diǎn)、難點(diǎn)、痛點(diǎn)有望得到改善。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

上版：王璐璐

校對(duì)：楊舒欣