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證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

今年以來(lái)，公募基金在定增市場(chǎng)的表現(xiàn)頗為亮眼。隨著市場(chǎng)回暖，公募八成以上的定增項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了浮盈，部分基金在單個(gè)定增標(biāo)的上的浮盈突破千萬(wàn)元，亦有個(gè)股因股價(jià)大幅攀升帶來(lái)可觀的浮盈比例。

業(yè)內(nèi)人士分析，監(jiān)管支持、市場(chǎng)實(shí)踐與投資需求的多重共振，使得戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重組案例不斷涌現(xiàn)，為公募基金進(jìn)一步挖掘行業(yè)整合與困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)提供了新的空間。

年內(nèi)公募參與定增

浮盈超八成

截至9月10日，今年以來(lái)公募基金參與的定增項(xiàng)目整體表現(xiàn)不俗，超過(guò)八成實(shí)現(xiàn)了不同程度的浮盈。從浮盈金額來(lái)看，一批明星項(xiàng)目成為基金收益的亮點(diǎn)。對(duì)比定增價(jià)格與當(dāng)前股價(jià)，部分產(chǎn)品的浮盈已達(dá)到500萬(wàn)元以上，個(gè)別甚至突破1000萬(wàn)元。

典型代表是迪哲醫(yī)藥，該公司定增價(jià)格為43元，目前股價(jià)已攀升至73.11元。由于股價(jià)漲幅可觀，朱雀恒心一年持有、朱雀產(chǎn)業(yè)臻選、鵬華匠心精選等多只基金在該項(xiàng)目上的浮盈已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)元。此外，朱雀企業(yè)優(yōu)選、博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)、諾德價(jià)值優(yōu)勢(shì)、鵬華醫(yī)藥科技、朱雀企業(yè)優(yōu)勝、鵬華優(yōu)質(zhì)治理、鵬華優(yōu)選成長(zhǎng)等產(chǎn)品，也在迪哲醫(yī)藥以及其他定增標(biāo)的上實(shí)現(xiàn)了超500萬(wàn)元的浮盈。

此外，芯原股份、步科股份、南山智尚、*ST松發(fā)等公司也為公募基金貢獻(xiàn)了不小的浮盈。以易方達(dá)裕豐回報(bào)、鵬華碳中和主題、易方達(dá)新收益、易米遠(yuǎn)見價(jià)值一年定開等基金為例，單個(gè)項(xiàng)目浮盈亦超過(guò)500萬(wàn)元。整體來(lái)看，定增項(xiàng)目的金額收益為基金產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)提供了實(shí)質(zhì)支撐。

成長(zhǎng)性標(biāo)的貢獻(xiàn)高回報(bào)

若從浮盈比例來(lái)觀察，今年以來(lái)公募基金參與的定增項(xiàng)目同樣表現(xiàn)亮眼，主要集中在成長(zhǎng)性標(biāo)的。不少個(gè)股的股價(jià)漲幅顯著，使得基金持有的定增籌碼相較于買入成本高出不少，盈利幅度明顯。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月10日，定增項(xiàng)目中浮盈比例靠前的個(gè)股包括晶華新材、樂山電力、芯原股份、星云股份、中鎢高新等。

其中，晶華新材被興證全球基金旗下多只產(chǎn)品集中持有，最新股價(jià)相較定增價(jià)漲超200%。隨著股價(jià)攀升，基金整體浮盈比例處于較高水平。樂山電力則是華夏磐潤(rùn)兩年定開基金的定增標(biāo)的，最新股價(jià)相較定增價(jià)漲超100%，當(dāng)前持倉(cāng)同樣處于可觀盈利區(qū)間。芯原股份被易方達(dá)基金、諾安基金、國(guó)泰基金旗下的產(chǎn)品持有，最新股價(jià)相較定增價(jià)格也漲超100%。

滬上一位基金評(píng)價(jià)人士分析稱，基金在定增市場(chǎng)的布局并不僅僅體現(xiàn)在絕對(duì)金額的收益，更重要的是通過(guò)對(duì)個(gè)股成長(zhǎng)性的把握實(shí)現(xiàn)高比例的回報(bào)。公募基金在選擇定增標(biāo)的時(shí)，既需要注重資金安全墊，也要兼顧潛在成長(zhǎng)空間，才能為產(chǎn)品業(yè)績(jī)提供多維支撐。

定增市場(chǎng)需求穩(wěn)步回暖

財(cái)通基金表示，2025年上半年，A股公司并購(gòu)重組潮涌。證監(jiān)會(huì)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司披露資產(chǎn)重組超140單，是去年同期的兩倍。

從定增市場(chǎng)熱度來(lái)看，上半年發(fā)行需求明顯回暖。競(jìng)價(jià)類定增項(xiàng)目平均折扣率為88.82%，顯著高于去年的85.08%，折扣水平亦處于新規(guī)實(shí)施以來(lái)的較高位置。同樣，競(jìng)價(jià)類項(xiàng)目追加比率大幅下降，由去年的20.62%下降至6.06%，在上半年發(fā)行的33個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中，僅有2個(gè)出現(xiàn)追加。從綜合折扣率和追加比率可見，上半年市場(chǎng)定增投資的熱情和參與度都相對(duì)較高，需求情況良好。

開源證券研究所中小盤組組長(zhǎng)周佳分析，本輪并購(gòu)重組市場(chǎng)在政策引導(dǎo)和市場(chǎng)實(shí)踐兩端均呈現(xiàn)顯著創(chuàng)新，推動(dòng)行業(yè)由數(shù)量擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。從政策端看，出現(xiàn)了四個(gè)新變化：一是窗口期更長(zhǎng)，二是支持力度更大，三是政策導(dǎo)向更清晰，四是參與主體更多元。從市場(chǎng)端看，也有三個(gè)新趨勢(shì)：一是并購(gòu)類型轉(zhuǎn)變，二是并購(gòu)標(biāo)的創(chuàng)新，三是交易方案創(chuàng)新。

周佳指出，活躍的并購(gòu)重組為A股二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。中長(zhǎng)期來(lái)看，值得關(guān)注的方向包括：行業(yè)龍頭主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)整合、央國(guó)企并購(gòu)重組主題以及困境反轉(zhuǎn)企業(yè)機(jī)會(huì)。

不過(guò)，機(jī)遇往往伴隨著挑戰(zhàn)。周佳表示，投資者需深入分析標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量、協(xié)同效應(yīng)及整合方案的可行性，對(duì)過(guò)高業(yè)績(jī)承諾保持警惕，理性評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，爭(zhēng)取在這輪并購(gòu)重組浪潮中捕獲真正有價(jià)值的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。