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黃金漲勢(shì)如虹，截至9月9日下午六點(diǎn)，當(dāng)天現(xiàn)貨黃金最高沖至3659.09美元/盎司，繼續(xù)刷新新高。黃金年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到39%，成為全球最賺錢的資產(chǎn)之一。

今年以來，20只黃金ETF的平均凈值增長(zhǎng)率約為46%。其中，14只跟蹤國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格的黃金ETF近一年收益率均值為34.3%；6只掛鉤黃金股的ETF漲幅更大，平均凈值增長(zhǎng)率為72%，其中漲幅最大的一只黃金股ETF上漲78.5%。且隨著資金涌入，黃金ETF規(guī)模大增。截至目前，20只黃金ETF規(guī)?？傆?jì)1605億元，今年以來增加879億元，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻番。

機(jī)構(gòu)上調(diào)金價(jià)預(yù)期

黃金上漲勢(shì)頭銳不可當(dāng)。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的降溫成為金價(jià)上漲的重要導(dǎo)火索。

美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月16日至17日召開，近期公布的多項(xiàng)美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)使降息預(yù)期再度升溫，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息已成市場(chǎng)共識(shí)。

北京時(shí)間9月5日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加2.2萬(wàn)。修正數(shù)據(jù)顯示，6月就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)下降——這是自2020年以來的首次就業(yè)減少。失業(yè)率上升至4.3%，數(shù)據(jù)遠(yuǎn)差于預(yù)期。

美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司（ADP）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)增加5.4萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的6.8萬(wàn)人，較7月修正后的10.4萬(wàn)增幅明顯放緩。此外，截至8月30日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加8000人至23.7萬(wàn)人，創(chuàng)6月以來新高，預(yù)期為23萬(wàn)。

美國(guó)疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。多項(xiàng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的可能性已接近100%。美聯(lián)儲(chǔ)9月維持利率不變的概率為0%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為92%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為8%。

美聯(lián)儲(chǔ)降息幾乎“板上釘釘”，美元指數(shù)走弱，促進(jìn)了黃金價(jià)格一路高歌猛進(jìn)，黃金自8月22日的3300美元/盎司開始，一路上漲至3600美元/盎司之上，漲幅超過9%。今年以來，黃金價(jià)格累計(jì)上漲39%。

機(jī)構(gòu)對(duì)黃金的看多，已經(jīng)到了前所未有的程度。高盛近日發(fā)布的一份報(bào)告表示，黃金在本月已成為投資者最青睞的多頭交易，其受歡迎程度甚至超過了發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票。這份始于五年前的調(diào)查顯示，當(dāng)前看漲黃金的信念達(dá)到了“有史以來最強(qiáng)”的水平。

該報(bào)告分析認(rèn)為，推動(dòng)這一趨勢(shì)的背后有幾大關(guān)鍵因素。其中包括市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將開啟降息周期的普遍預(yù)期，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性持續(xù)存在的擔(dān)憂，以及來自各國(guó)央行和潛在私人投資者的強(qiáng)勁實(shí)物需求。

高盛對(duì)黃金價(jià)格做出預(yù)測(cè)，基線預(yù)測(cè)為2026年中升至4000美元/盎司，尾部風(fēng)險(xiǎn)情境下達(dá)到4500美元/盎司，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場(chǎng)，金價(jià)將逼近5000美元/盎司關(guān)口。

瑞銀目前預(yù)測(cè)今年全球黃金需求將增長(zhǎng)3%，至4760噸，為2011年以來的最高水平。因此，對(duì)于青睞黃金的投資者，重申建議將黃金配置比例維持在中等個(gè)位數(shù)水平。盡管瑞銀此前對(duì)2026年6月黃金價(jià)格的目標(biāo)位為每盎司3700美元，但在地緣摩擦或經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的風(fēng)險(xiǎn)情景下，不排除金價(jià)升至4000美元/盎司的可能性。其實(shí)這已經(jīng)是瑞銀今年第五次上修黃金的展望。

“黃金正處于歷史上的第三輪大牛市?！敝行沤ㄍ镀谪涃F金屬首席分析師王彥青表示，各國(guó)央行持續(xù)增持黃金，是為了逐步降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，從而分散單一儲(chǔ)備貨幣可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。分析認(rèn)為，降息預(yù)期致使美元走弱，成為以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格上漲的重要助推器。

多路資金涌入黃金板塊

黃金價(jià)格大漲，帶動(dòng)衍生品一路上揚(yáng)，黃金股票也勢(shì)不可擋。9月9日，黃金資源板塊全線大漲，曉程科技、恒邦科技、西部黃金、赤峰黃金漲停，其中曉程科技漲幅達(dá)到20%。黃金板塊大漲8.13%，全日主力資金凈流入15.66億元，位居所有行業(yè)板塊第一。

年初至今，黃金板塊上漲72%，板塊內(nèi)招商黃金和西部黃金的漲幅最大，分別為177.8%和171.4%，即使?jié)q幅最小的四川黃金，也上漲了40%。

今年以來20只黃金ETF的平均凈值增長(zhǎng)率約為46%。其中，14只跟蹤國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格的黃金ETF近一年收益率均值為34.3%；6只掛鉤黃金股的ETF漲幅更大，平均凈值增長(zhǎng)率為72%，其中漲幅最大的一只黃金股ETF上漲78.5%。

黃金大漲，也引來各路資金關(guān)注，國(guó)內(nèi)資管機(jī)構(gòu)開始重視黃金在資產(chǎn)配置組合中的作用。將黃金納入配置范圍的資管產(chǎn)品在快速擴(kuò)容。以FOF產(chǎn)品（主要投資于基金的基金產(chǎn)品）為例，在當(dāng)前515只FOF產(chǎn)品中，有234只產(chǎn)品持有黃金ETF，占比近45%，而去年末為192只。其中，有24只產(chǎn)品黃金配置的比例超過5%。

中國(guó)人民銀行9月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月末中國(guó)黃金儲(chǔ)備為7402萬(wàn)盎司，較7月末的7396萬(wàn)盎司增加6萬(wàn)盎司，為連續(xù)第10個(gè)月增持黃金。

世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在高金價(jià)環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場(chǎng)外交易）達(dá)1249噸，同比增長(zhǎng)3%。其中，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，二季度流入量達(dá)170噸，與2024年二季度的少量流出形成對(duì)比。二季度金條與金幣投資總量亦同比增長(zhǎng)11%至307噸。其中，中國(guó)投資者領(lǐng)跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸。

2025年二季度，全球黃金總供應(yīng)量達(dá)1249噸，同比增長(zhǎng)3%；其中，金礦產(chǎn)量為909噸，同比增長(zhǎng)1%，并高于2018年創(chuàng)下的二季度金礦產(chǎn)量紀(jì)錄900噸；回收金總量為347噸，同比增長(zhǎng)4%。