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得益于在拓展融資渠道、轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)等方面的政策支持，持牌消費(fèi)金融行業(yè)上半年整體呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇和盈利普漲的趨勢(shì)，但內(nèi)部分化格局加劇。

近日，從已披露的上半年成績(jī)單來(lái)看，螞蟻消金背靠螞蟻集團(tuán)的龐大生態(tài)流量和科技風(fēng)控能力，逐步坐穩(wěn)行業(yè)龍頭地位；招聯(lián)消金上半年“主動(dòng)調(diào)節(jié)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓降存量風(fēng)險(xiǎn)”，延續(xù)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)“三降”的態(tài)勢(shì)。

曾經(jīng)業(yè)績(jī)疲軟的中銀消金、興業(yè)消金等老牌消金機(jī)構(gòu)也一掃頹勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)回歸。中銀消金扭虧為盈，從去年同期虧損3.06億元轉(zhuǎn)而凈賺1.5億元；興業(yè)消金上半年凈利潤(rùn)8.68億元，同比增長(zhǎng)213.36%；中郵消金上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.33億元，同比增長(zhǎng)165.97%。

不過(guò)，尾部消金機(jī)構(gòu)受限于資本實(shí)力弱（暫未與母行聯(lián)動(dòng)）、場(chǎng)景資源匱乏、科技投入不足等因素，難以形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，仍未擺脫困境。今年上半年，陽(yáng)光消金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.17億元，同比下滑72.58%；建信消金僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.03億元，同比下滑95.24%。

頭部機(jī)構(gòu)座次更迭

螞蟻消金已顯露出“大象之軀”，坐穩(wěn)行業(yè)“頭把交椅”。傳化智聯(lián)2025年半年報(bào)披露，其參股公司螞蟻消金上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.41億元，同比增長(zhǎng)67.77%；凈利潤(rùn)14.60億元，同比增長(zhǎng)57.84%；截至6月末，資產(chǎn)總額達(dá)3064.70億元，較上年末減少2.32%。

對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模小幅縮水，螞蟻消金方面對(duì)記者回應(yīng)稱，報(bào)告期內(nèi)，公司深入消費(fèi)場(chǎng)景提供金融服務(wù)，依托科技手段提升風(fēng)控能力，使得營(yíng)收、利潤(rùn)等核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)小幅下滑主要是受行業(yè)正常季節(jié)性波動(dòng)影響，屬于短期合理現(xiàn)象。

相比之下，曾經(jīng)的行業(yè)龍頭招聯(lián)消金則還在調(diào)整期。2025年上半年，招聯(lián)消金營(yíng)收78.99億元，同比下降14.77%；凈利潤(rùn)15.04億元，同比下降12.76%；總資產(chǎn)1577.22億元，較上年末減少3.68%。而在頭部陣營(yíng)中，馬上消金上半年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入達(dá)87.35億元，同比增長(zhǎng)12.96%；凈利潤(rùn)11.55億元，同比增長(zhǎng)8.15%；總資產(chǎn)680.99億元，較上年末增長(zhǎng)3.87%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下行，招聯(lián)消金方面對(duì)記者表示，2025年上半年，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然復(fù)雜，消費(fèi)信貸需求處于恢復(fù)期，消費(fèi)金融公司整體增速有所放緩。面對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上漲及外部環(huán)境的不確定性，招聯(lián)堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展理念，持續(xù)讓利用戶，主動(dòng)調(diào)節(jié)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，壓降存量風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的客群結(jié)構(gòu)，信用減值損失下降17.7%（資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化），撥備率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。

素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮告訴記者，頭部機(jī)構(gòu)招聯(lián)消金業(yè)績(jī)延續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，主要是不良資產(chǎn)等一些歷史包袱因素存在影響。而螞蟻消金則通過(guò)科技能力建設(shè)、場(chǎng)景渠道運(yùn)營(yíng)等動(dòng)作不斷調(diào)優(yōu)客群、創(chuàng)新消金產(chǎn)品與服務(wù)內(nèi)容，同時(shí)也持續(xù)強(qiáng)化金融債等多元化融資渠道的拓展。

博通咨詢首席分析師王蓬博對(duì)記者分析指出，招聯(lián)消金業(yè)績(jī)延續(xù)下滑，主要受前期主動(dòng)壓降高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，導(dǎo)致規(guī)模擴(kuò)張放緩。螞蟻消費(fèi)金融的迅速崛起還在于其平臺(tái)底蘊(yùn)，背靠螞蟻集團(tuán)的龐大生態(tài)流量，科技風(fēng)控能力以及與花唄、借唄的品牌整合與合規(guī)轉(zhuǎn)型完成，資金來(lái)源在整合后也得以拓寬，就能夠?qū)崿F(xiàn)用戶重啟與規(guī)?？焖倩厣?。

老牌消金走出陰霾

消金半年成績(jī)單的另一大亮點(diǎn)，莫過(guò)于中銀消金、興業(yè)消金等老牌機(jī)構(gòu)走出業(yè)績(jī)陰霾，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。其中，中銀消金上半年扭虧為盈，從去年同期虧損3.06億元到凈賺1.5億元；營(yíng)收36.81億元，同比增長(zhǎng)2.79%；總資產(chǎn)817.03億元，較上年末增長(zhǎng)2.55%。

中銀消金方面對(duì)記者表示，今年上半年，公司全面支持?jǐn)U大內(nèi)需，持續(xù)助力提振消費(fèi)，不斷推動(dòng)業(yè)務(wù)模式和客戶結(jié)構(gòu)的深度轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)消費(fèi)金融服務(wù)的便利度和可持續(xù)性，進(jìn)一步促進(jìn)提升消費(fèi)供給效能。

中郵消金也交出了亮眼業(yè)績(jī)，今年上半年?duì)I收39.72億元，同比增長(zhǎng)6.95%；凈利潤(rùn)6.33億元，同比增長(zhǎng)165.97%；總資產(chǎn)723.51億元，較上年末增長(zhǎng)7.62%。

中郵消費(fèi)金融方面告訴記者，2025年上半年，伴隨國(guó)家“消費(fèi)促進(jìn)年”政策落地顯效及經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，消費(fèi)金融市場(chǎng)潛力持續(xù)釋放。中郵消金積極融入“擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)”戰(zhàn)略部署，聚焦居民合理消費(fèi)需求，穩(wěn)健落實(shí)政策導(dǎo)向，助力消費(fèi)市場(chǎng)繁榮，賦能美好生活。

興業(yè)消金在營(yíng)收下滑的情況下，凈利潤(rùn)卻暴漲，今年上半年?duì)I收45.60億元，同比下滑12.10%；凈利潤(rùn)8.68億元，同比增長(zhǎng)213.36%；總資產(chǎn)815.39億元，較上年末減少0.70%。

在老牌消金機(jī)構(gòu)中，中原消金和海爾消金繼續(xù)保持較高業(yè)績(jī)?cè)鏊?。中原消金上半年?duì)I業(yè)收入21.5億元，同比增長(zhǎng)29.52%；凈利潤(rùn)3.25億元，同比增長(zhǎng)30.40%。海爾消金營(yíng)收16.21億元，同比增長(zhǎng)2.27%；凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)19.77%；總資產(chǎn)338.87億元，較上年末增長(zhǎng)15.46%。

王蓬博表示，老牌消金業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，得益于其依托母行的資金支持、渠道協(xié)同和品牌信譽(yù)，在客群下沉與數(shù)字化轉(zhuǎn)型中穩(wěn)步推進(jìn)，風(fēng)控能力增強(qiáng)。在宏觀經(jīng)濟(jì)回暖、消費(fèi)政策支持以及金融科技深化應(yīng)用的背景下，多數(shù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量改善、盈利能力增強(qiáng)，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、資金成本壓力和監(jiān)管趨嚴(yán)也促使機(jī)構(gòu)在客群定位、風(fēng)控模型和場(chǎng)景融合上加速創(chuàng)新，行業(yè)整體進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型期。

蘇筱芮認(rèn)為，老牌消金業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，與其加強(qiáng)線上轉(zhuǎn)型、強(qiáng)化運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)控能力等因素存在關(guān)聯(lián)。同時(shí)，此類機(jī)構(gòu)也加大多元化融資渠道拓展，通過(guò)公開融資渠道獲取到更低成本的資金，從而為盈利能力的提升打下優(yōu)良根基。

尾部機(jī)構(gòu)仍陷困境

在競(jìng)爭(zhēng)激化、分化加劇的背景下，尾部消金機(jī)構(gòu)仍未尋得差異化發(fā)展路徑。今年上半年，陽(yáng)光消金凈利潤(rùn)0.17億元，同比下滑72.58%；總資產(chǎn)144.18億元，較上年末增長(zhǎng)47.38%。建信消金凈利潤(rùn)0.03億元，同比下滑95.24%；總資產(chǎn)126.71億元，較上年末增長(zhǎng)0.78%。

不過(guò)，小米消金、錦程消金、北銀消金都交出了不錯(cuò)的成績(jī)單。小米消金上半年凈利潤(rùn)0.97億元，同比增長(zhǎng)142.50%。錦程消金上半年?duì)I收5.64億元，同比增長(zhǎng)6.42%；凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)37.5%；總資產(chǎn)168.62億元，同比增長(zhǎng)5.94%。北銀消金上半年凈賺1.02億元，同比增長(zhǎng)50%；總資產(chǎn)154.21億元，較上年末增長(zhǎng)8.83%。

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬對(duì)記者表示，持牌消金行業(yè)整體將朝著智能化、普惠化、場(chǎng)景化方向發(fā)展，金融科技將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。頭部機(jī)構(gòu)將繼續(xù)依靠技術(shù)、資金和場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，提升盈利能力；腰部機(jī)構(gòu)需加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，提升風(fēng)控能力，以應(yīng)對(duì)監(jiān)管和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；尾部機(jī)構(gòu)仍面臨較大的生存壓力。

蘇商銀行特約研究員武澤偉告訴記者，持牌消金行業(yè)在經(jīng)歷前期整頓與風(fēng)險(xiǎn)出清后，已逐步向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和科技驅(qū)動(dòng)風(fēng)控轉(zhuǎn)型。這一態(tài)勢(shì)反映出行業(yè)在政策利好與監(jiān)管收緊的雙重作用下，正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量導(dǎo)向的發(fā)展新階段，頭部機(jī)構(gòu)憑借資源壁壘鞏固優(yōu)勢(shì)，中部梯隊(duì)通過(guò)差異化策略實(shí)現(xiàn)追趕，而尾部機(jī)構(gòu)難以擺脫困境，因其規(guī)模有限、資源稟賦薄弱、融資成本高、獲客渠道單一、風(fēng)控體系不完善，致使其難以適應(yīng)利率上限約束和合規(guī)成本攀升的新規(guī)環(huán)境，在行業(yè)“馬太效應(yīng)”加速背景下，生存空間持續(xù)受壓。

王蓬博指出，消費(fèi)金融行業(yè)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和差異化競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展新階段。尾部機(jī)構(gòu)面臨較大的生存壓力主要還在于行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)加劇，尾部消金自身受限于資本實(shí)力弱、場(chǎng)景資源匱乏、科技投入不足，難以形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，又面臨頭部機(jī)構(gòu)下沉擠壓和監(jiān)管合規(guī)成本上升的雙重壓力，獲客難、資金貴。

蘇筱芮認(rèn)為，即將落地的助貸新規(guī)，對(duì)于頭部持牌消金而言影響不大，但對(duì)于那些對(duì)助貸平臺(tái)較為倚重的尾部機(jī)構(gòu)而言，或?qū)⒁l(fā)業(yè)績(jī)的下降。尾部持牌消金需要盡早加大自營(yíng)業(yè)務(wù)比例、打造自營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力以抵御外部風(fēng)險(xiǎn)、緩解因合作業(yè)務(wù)占比過(guò)高而造成的不確定性。