證券時報
吳少龍
2025-09-09 08:14
在美聯(lián)儲降息預(yù)期的推動下，國際金價連續(xù)飆升，不斷見證歷史！
9月8日，倫敦現(xiàn)貨金站上3600美元/盎司，最高觸及3635美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。今年以來，現(xiàn)貨黃金累計大漲1000美元/盎司，年內(nèi)漲幅更是高達(dá)38%，走出了一輪強(qiáng)勁的牛市行情。
周一，美股黃金板塊普漲，截至發(fā)稿，哈莫尼黃金漲4%，金田漲超3%，皇家黃金漲0.37%，科爾黛倫礦業(yè)漲超1.2%，金羅斯黃金漲超1.5%。
在美聯(lián)儲降息、避險需求走強(qiáng)、各國央行購金以及全球資金涌入黃金ETF等多重因素的驅(qū)動下，黃金市場的看漲情緒高漲，多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)黃金的目標(biāo)價。
黃金年內(nèi)大漲1000美元
經(jīng)歷了四個多月的盤整后，在美聯(lián)儲降息預(yù)期的推動下，金價再度上攻，并且勢頭強(qiáng)勁。自8月中旬以來，現(xiàn)貨黃金從3300美元附近開始一路扶搖直上，連破3400美元/盎司、3500美元/盎司大關(guān)。
9月8日，倫敦現(xiàn)貨金成功站上3600美元/盎司，最高觸及3635美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，現(xiàn)貨黃金累計大漲1000美元/盎司，年內(nèi)漲幅更是高達(dá)38%。
國內(nèi)期貨市場滬金主力合約2510今日下午收盤漲1.02%，夜盤再度大漲1.06%，突破830元/克；COMEX黃金主力合約也強(qiáng)勢上漲，目前漲至3675美元/盎司。
金瑞期貨研究員吳梓杰指出，本輪金價上漲最直接、最強(qiáng)勁的催化劑，源于美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的顯著降溫，尤其是就業(yè)市場的疲態(tài)。
9月5日，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)爆冷，新增就業(yè)崗位僅為2.2萬個，遠(yuǎn)低于市場普遍預(yù)期的7.5萬，同時也顯著低于經(jīng)過修正后的7月份數(shù)據(jù)。更值得警惕的是，失業(yè)率攀升至4.3%，達(dá)到了自2021年以來的最高點。
“這一系列數(shù)據(jù)清晰地表明，美國勞動力市場正在失速，經(jīng)濟(jì)下行壓力陡增。疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)幾乎為美聯(lián)儲在9月的議息會議上采取降息行動鋪平了道路。市場普遍預(yù)測，美聯(lián)儲將啟動年內(nèi)的首次降息?！眳氰鹘苷f。
根據(jù)CME FedWatch工具，交易商認(rèn)為本月美聯(lián)儲降息25個基點的概率為90%。利率下降會降低持有黃金的機(jī)會成本，同時也會打壓美元，導(dǎo)致黃金對于持有其他貨幣的投資者而言變得相對實惠。
大量資金涌入黃金市場
除了貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期以外，避險需求也推動大量資金涌入黃金市場。
Swissquote的分析師稱，降息押注正提振對黃金的需求。此外，整體的地緣情況也非常不確定，我們應(yīng)該考慮到，很大一部分的需求也來自于央行的買入。
根據(jù)世界黃金協(xié)會等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，盡管二季度購買速度因金價高企有所放緩，但全球央行在2025年上半年依舊凈購入了超過400噸黃金，遠(yuǎn)高于歷史平均水平，包括中國、波蘭在內(nèi)的多國央行持續(xù)增持黃金儲備。
吳梓杰認(rèn)為，這不僅是對沖美元信用風(fēng)險和地緣政治風(fēng)險的戰(zhàn)略考量，其本身也向市場釋放了極強(qiáng)的看多信號，構(gòu)成了對金價的長期利好。
黃金的持續(xù)上漲還推動大量的資金流入黃金ETF，不少資金都是來自于機(jī)構(gòu)投資者的增持。
世界黃金協(xié)會發(fā)布的最新報告顯示，8月黃金ETF凈流入達(dá)55億美元，主要來自北美（41億美元）和歐洲（19億美元），而亞洲及其他地區(qū)則出現(xiàn)資金流出。這表明，以機(jī)構(gòu)投資者為主的資金正在積極配置黃金，以應(yīng)對宏觀風(fēng)險并捕捉上漲行情。
此外，投機(jī)客也在不斷增持黃金倉位。美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日當(dāng)周，投機(jī)客增持COMEX黃金期貨和期權(quán)凈多頭頭寸20740手，至168862手。
機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)黃金預(yù)期
這一輪黃金牛市超出了無數(shù)人的預(yù)期，其背后更是受多重因素的驅(qū)動。
吳梓杰指出，本輪黃金價格的強(qiáng)勢上行，是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、避險情緒和市場資金流三者合力作用的結(jié)果。美聯(lián)儲降息預(yù)期打開了金價上行的“估值空間”，地緣政治與經(jīng)濟(jì)政策的不確定性提升了黃金的“避險價值”，而活躍的資金流入則為價格上漲提供了“燃料”。這三大動力相互交織，共同構(gòu)成了當(dāng)前黃金牛市的堅實基礎(chǔ)。
對于黃金的未來走勢，多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)預(yù)期。瑞銀（UBS）分析師Giovanni Staunovo稱：“我們預(yù)測金價明年中將升至每盎司3700美元?！?/p>
高盛在最新報告中稱，基線預(yù)測為2026年中升至4000美元，尾部風(fēng)險情境下達(dá)到4500美元，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場，金價將逼近5000美元關(guān)口。
摩根士丹利在最新發(fā)布的研報中將黃金年底目標(biāo)價設(shè)定為3800美元/盎司。報告特別強(qiáng)調(diào)，黃金與美元的強(qiáng)負(fù)相關(guān)性仍是關(guān)鍵定價邏輯。當(dāng)前，美元指數(shù)若延續(xù)貶值趨勢，將直接利好以美元計價的貴金屬。
校對：蘇煥文
