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正泰電器(601877.SH)旗下戶(hù)用光伏子公司正泰安能決定終止IPO。

9月1日晚，正泰電器公告了上述消息。

正泰電器官方表示，這是鑒于正泰安能業(yè)務(wù)發(fā)展較好、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏欤?為統(tǒng)籌安排公司業(yè)務(wù)發(fā)展， 經(jīng)公司綜合判斷當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境等因素考慮，與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，決定終止分拆正泰安能至上交所主板上市，并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。

有接近正泰新能的業(yè)內(nèi)人士對(duì)界面新聞表示，正泰安能當(dāng)前的財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)接近上市公司的一半，臨近分拆上市的合規(guī)點(diǎn)，與其被動(dòng)退回，不如主動(dòng)撤回。

正泰電器在公告中稱(chēng)，分拆上市終止不會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響，亦不會(huì)影響公司未來(lái)整體戰(zhàn)略規(guī)劃的實(shí)施。

正泰安能是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的戶(hù)用光伏能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，擁有品牌“安能”和“光伏星”，并開(kāi)發(fā)出“金頂寶”、“綠電家”、“金租寶”等成熟的商業(yè)模式。截至2024年末，其累計(jì)開(kāi)發(fā)超過(guò)160萬(wàn)座戶(hù)用光伏電站。

根據(jù)正泰電器的最新半年報(bào)，正泰安能上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.98億元，凈利潤(rùn)19.01億元。同期，正泰電器營(yíng)業(yè)收入約296.19億元，同比增加2.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約25.54億元，同比增加32.9%。

天眼查顯示，正泰電器持有正泰安能約62.54%股份。以此計(jì)算，正泰安能對(duì)正泰電器的利潤(rùn)貢獻(xiàn)約11.9億元，占后者凈利潤(rùn)比重約46.6%。

如果正泰安能按原計(jì)劃分拆，正泰電器層面將失去重要凈利潤(rùn)來(lái)源，在資本市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力面臨下滑風(fēng)險(xiǎn)。

界面新聞?dòng)浾卟殚喼袊?guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司分拆規(guī)則(試行)》，其中規(guī)定稱(chēng)，最近一年合并報(bào)表中按權(quán)益享有的擬分拆子公司凈利潤(rùn)不得超過(guò)上市公司凈利潤(rùn)的50%，凈資產(chǎn)不得超過(guò)上市公司凈資產(chǎn)的30%。

此次調(diào)整后，正泰安能作為正泰電器控股子公司，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將繼續(xù)納入正泰電器合并報(bào)表范圍。

正泰電器最早于2022年10月宣布計(jì)劃分拆安能上市的消息。次年6月，相關(guān)IPO預(yù)案出爐，9月其IPO獲受理。2023年9月28日，正泰安能的上市已獲得問(wèn)詢(xún)。

上交所官網(wǎng)顯示，正泰安能的申報(bào)稿在2023年9月、2024年12月、今年6月30日分別更新了三次。

在最新的招股書(shū)中，正泰安能曾指出，將以股票發(fā)行上市為契機(jī)，持續(xù)提高戶(hù)用光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率和光伏電站的運(yùn)營(yíng)效率。

同時(shí)，正泰安能希望圍繞虛擬電廠聚合商、智能微電網(wǎng)、光儲(chǔ)充一體化和綠電綠證碳交易等新業(yè)態(tài)，構(gòu)建用戶(hù)側(cè)綜合能源服務(wù)，打造公司第二增長(zhǎng)曲線。

正泰安能原計(jì)劃于上交所主板發(fā)行不低于2.71億股，募資60億元，主要用于戶(hù)用光伏電站合作共建項(xiàng)目、信息化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款，

2022-2024年，正泰安能營(yíng)收分別為137.04億元、296.06億元、318.3億元，同期凈利潤(rùn)17.53億元、26.04億元、28.6億元。

招股書(shū)披露，同期正泰安能資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.92%、79.16%和80.25%，逐步攀升。其存貨賬面價(jià)值分別為153.5億元、288.9億元、374.1億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為72.24%、77.94%和78.05%，存在一定的存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

今年初，《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》(136號(hào)文)發(fā)布后，新能源光伏市場(chǎng)發(fā)展面臨諸多不確定性。這也給以戶(hù)用光伏電站為主業(yè)的正泰安能，在經(jīng)歷“搶裝潮”后的走向蒙上陰影。

該公司在IPO文件中亦指出，戶(hù)用光伏參與市場(chǎng)化交易后，上網(wǎng)電量將不再完全按照脫硫煤固定電價(jià)收購(gòu)，通過(guò)市場(chǎng)化交易形成的上網(wǎng)電價(jià)受供需關(guān)系影響存在不確定性波動(dòng)，可能對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不確定影響。

在此背景下，正泰安能今年進(jìn)行了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，計(jì)劃從C端分布式光伏開(kāi)發(fā)商轉(zhuǎn)向全球綜合能源服務(wù)商。

今年上半年，正泰安能新增裝機(jī)容量超9 GW，電站交易規(guī)模超 3 GW，持有電站裝機(jī)容量約25GW。

正泰電器半年報(bào)披露，上半年正泰安能招募加盟代理商近3500家，業(yè)務(wù)覆蓋29個(gè)省級(jí)行政區(qū)、2000個(gè)區(qū)縣。

截至6月底，正泰安能總資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到889.85億元，按權(quán)益劃分，其占正泰電器總資產(chǎn)的比例約36%，后者資產(chǎn)總值1552.43億元。

正泰電器主營(yíng)業(yè)務(wù)包括低壓電器、光伏新能源兩大板塊，該公司是中國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)量最大的低壓電器制造企業(yè)。

除了正泰安能，正泰電器較為重要的子公司還包括主營(yíng)逆變器的通潤(rùn)裝備、主營(yíng)低壓電器的儀器儀表、主營(yíng)集中式光伏的新能源開(kāi)發(fā)，以及主營(yíng)低壓電器的建筑電器。

今年6月，正泰安能董事長(zhǎng)陸川對(duì)界面新聞等媒體表示，正泰安能在上半年“531”節(jié)點(diǎn)前，較好地完成了全年預(yù)設(shè)的目標(biāo)，下半年將繼續(xù)夯實(shí)戶(hù)用基本盤(pán)。

“去年正泰安能戶(hù)用光伏新增裝機(jī)達(dá)13.5 GW，今年將繼續(xù)增長(zhǎng)，全國(guó)市占率可能還會(huì)進(jìn)一步提高?！标懘ǚQ(chēng)，公司未來(lái)將從以前的“電源點(diǎn)開(kāi)發(fā)+出售業(yè)務(wù)”，升級(jí)為“投資、開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)管、售電”綜合能源服務(wù)新模式。

據(jù)其介紹，依托管理近50 GW的戶(hù)用資產(chǎn)，正泰安能將構(gòu)建虛擬電廠平臺(tái)，聚合資源參與電力現(xiàn)貨交易，為用戶(hù)提供保量保價(jià)售電服務(wù)等。

在光伏行業(yè)，多家龍頭企業(yè)都曾發(fā)布分拆光伏電站子公司的計(jì)劃。

例如，2023年4月，專(zhuān)注于分布式光伏的天合富家計(jì)劃從天合光能(688599.SH)分拆后獨(dú)立上市，但在策劃了一年多后，于去年12月初終止。

天合光能彼時(shí)表示，這是公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和自身優(yōu)勢(shì)所做出的戰(zhàn)略性決策，同時(shí)對(duì)界面新聞稱(chēng)，考慮到未來(lái)新型電力系統(tǒng)市場(chǎng)會(huì)有大的發(fā)展，富家終止分拆之后，不再需要去考慮獨(dú)立性、關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，“對(duì)公司整體是利好的”。

2023年12月，陽(yáng)光電源(300274.SZ)宣布擬分拆陽(yáng)光新能源上市，該事項(xiàng)仍在推進(jìn)中。市場(chǎng)有傳聞稱(chēng)，陽(yáng)光新能源將借殼泰禾智能完成上市規(guī)劃，不過(guò)陽(yáng)光電源未曾給予肯定回答。

去年，陽(yáng)光新能源完成了對(duì)泰禾智能的控股，后者在今年開(kāi)始涉足儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。