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8月股債賽道加速輪動(dòng)，不少理財(cái)投資者感到“有些迷茫”。低利率背景下，以往作為安心之選、習(xí)慣性放在銀行的存款和大額存單，現(xiàn)在看來(lái)略顯雞肋，低波動(dòng)資產(chǎn)的收益率薄得不夠看了。

再疊加去年全年大債牛行情對(duì)收益率下行空間的透支，曾被視作“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！薄俺钟屑促嶅X”的債券理財(cái)產(chǎn)品，如今順風(fēng)局也已過(guò)；包括現(xiàn)金類和債券類在內(nèi)的固收類理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)今正黯然失色。

低風(fēng)險(xiǎn)保守穩(wěn)健理財(cái)“不香了”，怎么辦？近期權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)高漲之下，一部分高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資人群選擇跑步入場(chǎng)、加注股市投資。

這陣子，準(zhǔn)備“沖一波”大A的資金趨勢(shì)在年輕理財(cái)投資者中尤為普遍。某在校大學(xué)生理財(cái)愛(ài)好者向記者稱，“目測(cè)形勢(shì)一片大好、All in了軍工和機(jī)器人板塊”。另一位大學(xué)生股民態(tài)度則更為謹(jǐn)慎：稱個(gè)人加倉(cāng)科技并看好消費(fèi)電子，做好短線操作的準(zhǔn)備、“踩好時(shí)機(jī)進(jìn)場(chǎng)和撤離”。

固收穩(wěn)賺“潮水”退去

回顧市場(chǎng)行情，股債上演著冰火兩重天。步入8月，權(quán)益市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，8月18日當(dāng)天，滬指創(chuàng)10年新高，北證50創(chuàng)歷史新高，A股市值總和首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)。8月21日發(fā)稿當(dāng)天早盤，A股市場(chǎng)再度上攻，滬指再創(chuàng)近十年以來(lái)新高，直攻3800點(diǎn)。年初至今，賺錢效應(yīng)極為火熱。

相比之下，蹺蹺板天平傾斜，債市前幾日遭遇“暴雨”。繼上半年低利率低波動(dòng)“沒(méi)啥看頭”甚至有“事倍功半”加倍費(fèi)勁之感，債市8月迎來(lái)一波急速調(diào)整。10年期國(guó)債收益率自8月15日低位1.72%到8月21日發(fā)稿當(dāng)天一度上行至1.79%，直逼1.8%的關(guān)鍵點(diǎn)位。

其間，利率債個(gè)別活躍券單日最大上行幅度一度達(dá)到6BP之多，跌勢(shì)之急令投資者直呼“猝不及防”。底層資產(chǎn)走勢(shì)相向而行，投向股債的資管產(chǎn)品自然也表現(xiàn)迥異。

產(chǎn)品業(yè)績(jī)方面，首先，得益于股市的“爭(zhēng)氣”表現(xiàn)，權(quán)益型基金表現(xiàn)尤為亮眼。記者查閱Wind最新數(shù)據(jù)，截至8月21日發(fā)稿，全市場(chǎng)976只股票型基金今年以來(lái)平均總回報(bào)達(dá)到21.87%，這個(gè)數(shù)字較去年同期的-10.77%大幅提升了32.64個(gè)百分點(diǎn)。聚焦近日，股票型基金最近一周的平均回報(bào)為3.35%，相比去年同期的-0.64%提升3.99個(gè)百分點(diǎn)，相比以往，的確可謂吸引力大增。

幾家歡喜幾家愁。與權(quán)益基金的火熱形成鮮明對(duì)比，債券基金今年以來(lái)交出的“成績(jī)單”大不如前。投資者不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)下債基收益普遍變薄，甚至個(gè)別產(chǎn)品已然出現(xiàn)負(fù)收益，讓去年安心持有的客戶也“嘗到了虧錢的滋味”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月21日發(fā)稿，全市場(chǎng)3325只中長(zhǎng)期純債基金今年以來(lái)平均總回報(bào)僅為0.45%，這個(gè)水平較去年同期的2.44%大幅下滑了1.99個(gè)百分點(diǎn)，收益縮水明顯。

值得關(guān)注是，最近一周債基平均回報(bào)為-0.20%，相比去年同期的-0.03%下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，短期表現(xiàn)同樣不盡如人意，債基管理者和投資者今年面臨的收益困境已十分明顯。

再來(lái)看銀行理財(cái)產(chǎn)品的表現(xiàn)。7月以來(lái)，銀行理財(cái)收益率出現(xiàn)了全面下滑，這主要因?yàn)殂y行理財(cái)?shù)目蛻舸蠖嗥帽Ｊ兀援a(chǎn)品持倉(cāng)配置以固收類底層資產(chǎn)為主?，F(xiàn)在遇到了兩個(gè)難題：一是降息導(dǎo)致的利率進(jìn)一步走低，二是債市波動(dòng)較大，這兩個(gè)因素一同影響理財(cái)產(chǎn)品收益，使其在大膽配置權(quán)益的基金產(chǎn)品面前“顯得更為乏力”。

華寶證券8月20日的研報(bào)顯示，7月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品近七日年化收益率在1.35%，環(huán)比下降9.81個(gè)基點(diǎn)；同期，貨幣型基金近7日年化收益率報(bào)1.21%，下降了10.77個(gè)基點(diǎn)。其他產(chǎn)品表現(xiàn)也不理想：純固收產(chǎn)品年化收益率為1.87%，下降0.79個(gè)百分點(diǎn)；固收+產(chǎn)品年化收益率為1.76%，下降0.82個(gè)百分點(diǎn)。全市場(chǎng)理財(cái)破凈率指標(biāo)7月更是回升至3.04%，環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，主要投向債券的理財(cái)產(chǎn)品確實(shí)面臨著不小的收益壓力，因而，該類投資者還需做好心理準(zhǔn)備、適當(dāng)調(diào)整收益預(yù)期。

居民存款“搬家忙”

居民財(cái)富正在上演一場(chǎng)“資金大遷移”。隨著股市回暖賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，加上存款利率持續(xù)走低，大家的“錢袋子”正在重新調(diào)整配置。

先看存款市場(chǎng)：自5月降準(zhǔn)降息后，存款產(chǎn)品明顯“不香了”。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，目前商業(yè)銀行在售的大額存單利率已經(jīng)全面進(jìn)入“1時(shí)代”，部分產(chǎn)品利率甚至和普通存款、零錢理財(cái)?shù)氖找嫦嗖顭o(wú)幾，大額存單的利率優(yōu)勢(shì)正在消失。

曾經(jīng)備受追捧的穩(wěn)健理財(cái)正在“失寵”。此前某長(zhǎng)三角城商行的零售負(fù)責(zé)人告訴記者，就連以往“一債難求”的儲(chǔ)蓄國(guó)債現(xiàn)在也賣不動(dòng)了。雖然國(guó)債利率仍比定期存款高，但客戶普遍覺(jué)得收益太薄，以往每月10號(hào)排長(zhǎng)隊(duì)搶購(gòu)的熱鬧場(chǎng)景已經(jīng)不復(fù)存在。

種種跡象表明，在低利率時(shí)代，傳統(tǒng)的保本理財(cái)正在失去吸引力，居民財(cái)富資金尋找著新的投資去向。傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄路徑悄然改變——部分資金從銀行存款、債券型理財(cái)產(chǎn)品流出，轉(zhuǎn)向股市等預(yù)期收益更高的領(lǐng)域。有投資者提前兌付定期存款或存單，“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”股市追求更高收益，股民跑步入場(chǎng)現(xiàn)象突出。

央行7月金融數(shù)據(jù)顯示：居民存款減少1.1萬(wàn)億元，企業(yè)存款減少1.46萬(wàn)億元，而非銀存款增加2.14萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史同期新高。專業(yè)人士分析，這與銀證轉(zhuǎn)賬入股市密切相關(guān)，表明老百姓的資金正加速流向權(quán)益市場(chǎng)。

南京一位個(gè)人投資者向記者表示，自己當(dāng)下非常關(guān)注權(quán)益市場(chǎng)，覺(jué)得資金和政策的協(xié)同作用對(duì)盤面形成了有效支撐?！澳壳拔抑饕劢谷毯涂苿?chuàng)方向，特別是以科創(chuàng)板為代表的AI產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新藥、機(jī)器人及軍工產(chǎn)業(yè)正快速迭代發(fā)展，散戶配置機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)。從國(guó)防軍工板塊來(lái)看，結(jié)合交付結(jié)算的季節(jié)性規(guī)律，當(dāng)前正處于勝率較高的黃金窗口期，在未出現(xiàn)重大變量前，賺錢效應(yīng)大概率會(huì)持續(xù)下去?！?/p>

不過(guò)，多名業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者需保持理性。雖然股市走熱帶來(lái)可觀回報(bào)率，但投資者在切換賽道時(shí)仍需審慎評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力。市場(chǎng)波動(dòng)率加大的情況下，必須做好風(fēng)險(xiǎn)收益平衡，同時(shí)要特別關(guān)注產(chǎn)品流動(dòng)性，即能否隨時(shí)低成本變現(xiàn)。以貨幣基金為例，雖然當(dāng)前收益率相對(duì)較低，但其T+0的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)依然顯著。投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身收益預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金使用需求，做好均衡配置。

市場(chǎng)熱度也引發(fā)了部分從業(yè)者的擔(dān)憂。某銀行理財(cái)子公司業(yè)務(wù)人員對(duì)記者坦言：“近期債市持續(xù)調(diào)整，而股市異?；馃幔瑢?dǎo)致很多投資者忽視基本面分析。也有少部分客戶仍被套在前期高點(diǎn)買入的股票基金中，對(duì)當(dāng)前A股漲勢(shì)的持續(xù)性抱有懷疑態(tài)度。我們擔(dān)心若股市持續(xù)走強(qiáng)，固收類產(chǎn)品的吸引力將進(jìn)一步下降，那些追求保本的低風(fēng)險(xiǎn)投資者可能面臨資產(chǎn)配置困境?！?/p>

針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)特點(diǎn)，一位大型股份行客戶經(jīng)理稱，在A股創(chuàng)年內(nèi)新高之際，“固收+”策略迎來(lái)了布局良機(jī)。對(duì)于希望增厚收益的投資者，推薦關(guān)注一些運(yùn)作穩(wěn)健的老牌固收+產(chǎn)品，這類R3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品能較好實(shí)現(xiàn)股債之間的均衡配置。

某國(guó)有行長(zhǎng)三角地區(qū)支行理財(cái)經(jīng)理則告訴記者，他觀察到按日開放的產(chǎn)品這一陣表現(xiàn)大多欠佳，主要受市場(chǎng)波動(dòng)加劇和客戶頻繁贖回的雙重沖擊。雖然短期債市面臨調(diào)整壓力，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，債券的票息收益仍具有確定性保障。

對(duì)于仍希望將債券理財(cái)作為資產(chǎn)配置底倉(cāng)的投資者，上述人士建議，在確?？捎觅Y金閑置的前提下，選擇封閉期3~6個(gè)月的中長(zhǎng)期限產(chǎn)品。因?yàn)檫@類產(chǎn)品不僅能一定程度規(guī)避短時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)，而且債券本身的到期利息特性，使得這類產(chǎn)品現(xiàn)在仍能為客戶提供穩(wěn)健收益。