證券時報網(wǎng)
司迪
2025-08-01 11:09
近期，券商密集召開2025年半年度經(jīng)營工作會議，研究部署下半年的布局方向。據(jù)不完全統(tǒng)計，已有國元證券、華安證券等超10家券商舉行了工作會議，并披露了下半年的戰(zhàn)略規(guī)劃及發(fā)展方向。
從券商對下半年發(fā)展的規(guī)劃來看，持續(xù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、提升運營效率和精細(xì)化管理、向“買方思維”轉(zhuǎn)型、深耕區(qū)域市場等成為券商布局方向的關(guān)鍵詞。
持續(xù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)
針對下半年重點工作，多家券商提及關(guān)鍵詞“創(chuàng)業(yè)”。例如，華源證券董事長梅林表示，要著力營造積極向上、銳意進取的創(chuàng)業(yè)氛圍。華安證券董事長章宏韜提到，要持續(xù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，以改革創(chuàng)新為根本動力、以專業(yè)深化為主要抓手，加強體系化建設(shè)。
天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受《國際金融報》記者采訪時認(rèn)為，券商集體聚焦“創(chuàng)業(yè)”，折射出行業(yè)突破存量競爭的迫切訴求。當(dāng)前市場同質(zhì)化凸顯、傭金率持續(xù)走低，倒逼機構(gòu)跳出舒適區(qū)：一方面，券商通過組織架構(gòu)重構(gòu)（如打造敏捷團隊）、激勵機制改革（推行跟投與超額分成）激活內(nèi)生動力；另一方面，券商積極向業(yè)務(wù)邊界拓展，布局并購重組財務(wù)顧問、跨境投行等高附加值賽道，并加速向財富管理買方投顧轉(zhuǎn)型。
在郭濤看來，這一導(dǎo)向既呼應(yīng)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的政策基調(diào)，也預(yù)示行業(yè)將從牌照紅利時代轉(zhuǎn)向能力驅(qū)動階段，那些具備創(chuàng)新基因與高效執(zhí)行力的券商，有望在新一輪競爭中率先突圍。
強化精細(xì)化管理
提升運營效率和精細(xì)化管理，這一方向在多家券商會議中提及。例如，聯(lián)儲證券董事長呂春衛(wèi)要求，要精細(xì)化運營，提升人均效能。開源證券董事長李剛談道，要更加注重降本增效、管理增效、改革增效和風(fēng)險預(yù)控，抓好各項工作再進階。
記者采訪獲悉，券商運營效率提升與買方思維轉(zhuǎn)型，是行業(yè)從粗放增長向高質(zhì)量發(fā)展的必然路徑。前者通過降本增效和數(shù)字化應(yīng)對利潤壓力，后者以客戶價值導(dǎo)向重構(gòu)財富管理邏輯，共同推動行業(yè)從“賺快錢”轉(zhuǎn)向“賺長期的錢”。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《國際金融報》記者采訪時表示，當(dāng)前券商聚焦運營效率和精細(xì)化管理，主要源于成本壓力、合規(guī)升級和數(shù)字化轉(zhuǎn)型三大驅(qū)動因素：
一是成本壓力倒逼降本增效。盡管行業(yè)凈息差收窄、傭金費率下滑壓縮利潤空間，但通過嚴(yán)控費用、整合虧損分支機構(gòu)，以及推進精細(xì)化運營和提升人均效能，仍可以實現(xiàn)“節(jié)流增效”。
二是監(jiān)管與合規(guī)要求升級。新規(guī)對業(yè)務(wù)連續(xù)性、數(shù)據(jù)治理提出更高標(biāo)準(zhǔn)，傳統(tǒng)人工審核難以應(yīng)對，但集中運營平臺可以提升合規(guī)效率和異常交易識別率，體現(xiàn)精細(xì)化管理的合規(guī)價值。
三是數(shù)字化轉(zhuǎn)型驅(qū)動客戶體驗。投資者對“即時響應(yīng)”與“一致服務(wù)”的需求，倒逼券商優(yōu)化業(yè)務(wù)流程。數(shù)字人交互技術(shù)能夠有效縮短開戶時間，從而提升客戶滿意度。同時，數(shù)據(jù)驅(qū)動運營可實現(xiàn)“需求——產(chǎn)品——服務(wù)”的閉環(huán)，助力差異化競爭。
加快買方思維轉(zhuǎn)型
業(yè)務(wù)方向上，多家券商提出，財富管理要進一步向“買方思維”轉(zhuǎn)型并加強相應(yīng)的能力建設(shè)。例如，華寶證券董事長劉加海表示，泛經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)要擴大客群AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模），加快建設(shè)買方投顧服務(wù)平臺及投顧業(yè)務(wù)體系化能力。
“券商財富管理轉(zhuǎn)向買方思維，本質(zhì)是對客戶需求與行業(yè)趨勢的主動適應(yīng)?！碧锢x表示，一方面，買方投顧通過AUM模式（收入與客戶資產(chǎn)掛鉤）消除激勵錯配，引導(dǎo)長期持有，可以解決投資者行為的短期化。而新“國九條”推動高頻分紅與長期資金入市，券商需從“通道中介”轉(zhuǎn)向“財富管家”。ETF（交易型開放式指數(shù)基金）發(fā)行規(guī)模不斷擴大，促使券商進一步優(yōu)化買方思維下的產(chǎn)品篩選邏輯。
另一方面，客戶對“財富安全增值”訴求增強，付費意愿提升。頭部券商構(gòu)建“一站式服務(wù)”體系，覆蓋客戶全生命周期需求；中型券商則通過買方體系，搶占市場份額，形成差異化競爭力。
與此同時，多家券商將推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型、推進金融科技賦能業(yè)務(wù)作為重要的發(fā)展目標(biāo)。國元證券董事長沈和付提到，下半年，公司將聚力打造人工智能新生態(tài)，依托金融科技創(chuàng)新實驗室推動業(yè)務(wù)實現(xiàn)智能化突破，助力服務(wù)提質(zhì)增效。
記者采訪獲悉，AI（人工智能）正重構(gòu)證券業(yè)價值鏈。零售端，智能投顧依托算法實現(xiàn)低成本精準(zhǔn)獲客，語音交互與情感計算持續(xù)優(yōu)化用戶體驗；機構(gòu)端，AI量化模型提升資產(chǎn)定價效率，知識圖譜助力深度研究；風(fēng)控端，實時監(jiān)測異常交易與合規(guī)風(fēng)險，機器學(xué)習(xí)動態(tài)調(diào)整預(yù)警閾值。
郭濤分析稱，短期來看，AI將加劇行業(yè)馬太效應(yīng)，頭部券商憑借算力與數(shù)據(jù)優(yōu)勢鞏固競爭壁壘；長期則推動分工細(xì)化——科技子公司專注底層技術(shù)研發(fā)，持牌機構(gòu)聚焦場景應(yīng)用與客戶服務(wù)。未深度布局AI的中小券商或淪為通道服務(wù)商，而具備“AI+金融”雙輪驅(qū)動能力的機構(gòu)，將主導(dǎo)下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
板塊吸引力提升
在半年度經(jīng)營工作會議中，多家中小券商表示，要深耕區(qū)域市場、服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟。例如，李剛表示，要進一步深化投行、投資、投研“三位一體”綜合金融服務(wù)模式，以科技金融為主抓手，持續(xù)深入服務(wù)陜西省區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。
盤古智庫高級研究員江瀚在接受《國際金融報》記者采訪時表示，一方面，從市場競爭差異化角度來看，在大型券商占據(jù)較大市場份額、業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣且綜合實力強勁的背景下，中小券商選擇深耕區(qū)域市場是一種明智的差異化競爭策略。大型券商往往在全國范圍內(nèi)布局，業(yè)務(wù)重點可能更傾向于高凈值客戶和大型企業(yè)項目。
另一方面，從客戶關(guān)系維護和拓展方面分析，深耕區(qū)域市場有助于中小券商建立緊密的客戶關(guān)系。由于地域相對集中，券商可以更頻繁地與客戶進行面對面交流，及時了解客戶動態(tài)和需求變化，提供個性化的服務(wù)方案。這種深度服務(wù)能夠增強客戶黏性，提高客戶滿意度和忠誠度，進而在區(qū)域內(nèi)樹立良好的口碑，吸引更多潛在客戶，實現(xiàn)客戶資源的穩(wěn)定增長。
近期，券商股備受關(guān)注，投資者興趣濃厚，板塊吸引力顯著提升。
“下半年宏觀經(jīng)濟如保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，企業(yè)盈利預(yù)期向好，將為資本市場提供良好的基本面支撐。”江瀚說，政策上若繼續(xù)出臺有利于資本市場發(fā)展的舉措，如進一步放寬市場準(zhǔn)入、優(yōu)化交易制度、加強投資者保護等，將提升市場活躍度和投資者信心，吸引更多資金入市，從而帶動券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等收入增長，對券商股行情形成積極推動作用。
從行業(yè)競爭格局和券商自身發(fā)展來看，近年來券商行業(yè)集中度逐漸提高，頭部券商在資本實力、業(yè)務(wù)布局、創(chuàng)新能力等方面具有明顯優(yōu)勢。江瀚指出，中小券商通過深耕區(qū)域市場、特色業(yè)務(wù)等方式也在不斷尋求突破。下半年，部分具有特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢、業(yè)績增長潛力大的券商有望脫穎而出，其股價表現(xiàn)可能優(yōu)于行業(yè)平均水平。
