證券時報網(wǎng)
李志強
2025-07-29 08:39
保險板塊28日盤中集體走高，截至發(fā)稿，新華保險漲近5%，盤中創(chuàng)歷史新高；中國太保、中國平安、中國人壽等漲逾3%。
港股方面，友邦保險漲超5%，中國太保、中國平安、中國太平等漲逾3%。
消息面上，7月25日，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年二季度例會，就宏觀經(jīng)濟形勢、市場利率走勢和行業(yè)發(fā)展情況進行研究。保險業(yè)專家還就人身保險產(chǎn)品預定利率發(fā)表了意見，認為當前普通型人身保險產(chǎn)品預定利率研究值為1.99%。隨后頭部公司公告，普通型保險產(chǎn)品預定利率最高值為2.0%、分紅型保險產(chǎn)品預定利率最高值1.75%、萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.0%。這些公司將于2025年8月31日24時起不再接受超過上述預定利率最高值的保險產(chǎn)品投保申請。
中信證券認為，財險行業(yè)具有良好商業(yè)模式和盈利確定性，中國財險和中國人保股息率已經(jīng)下降到4%以下，估值重估空間不大，具有繼續(xù)持有的時間價值。壽險行業(yè)以利差為主的商業(yè)模式較差，市場對保險公司盈利確定性有擔憂；但上市保險公司準備金折現(xiàn)率以即期國債收益率為基準，負面影響已經(jīng)在凈資產(chǎn)中反映；頭部保險公司仍然保有絕對規(guī)模優(yōu)勢的凈資產(chǎn)和核心資本，有望在新的利率均衡水平上實現(xiàn)資產(chǎn)負債表擴張。通過擴張資產(chǎn)負債表，有望降低負債成本、優(yōu)化負債結構，提升盈利穩(wěn)定性，開啟新的發(fā)展周期。從配置股票的角度看，凈資產(chǎn)是核心指標，有望企穩(wěn)向上。在1倍PB水平配置未來資產(chǎn)負債表仍然有翻倍空間的公司，具有較大的安全邊際。從目標估值角度看，隨著分紅險銷售持續(xù)向好，有望實現(xiàn)1倍內(nèi)含價值估值，具有較大的股價上漲空間。
