證券時報網(wǎng)
李志強
2025-07-29 08:39
輪到保險股暴漲！
今日早盤，保險股全線爆發(fā)。香港保險板塊大漲超4%，中國人壽H股大漲近6%，平安摩通五八購、平安瑞銀五八購雙雙實現(xiàn)單日翻倍，友邦保險放購證亦集體瘋狂。A股市場上，新華保險、中國太保亦大幅拉升，整個板塊全線飆漲。那么，究竟發(fā)生了什么？
7月25日，中保協(xié)最新公布的預(yù)定利率研究值為1.99%，已連續(xù)第二次低于2.25%水平。在預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制下，觸發(fā)人身險預(yù)定利率調(diào)整和產(chǎn)品調(diào)整。隨后，多家保險公司已經(jīng)下發(fā)產(chǎn)品切換通知，普通型、分紅型、萬能型預(yù)定利率最高值分別為2.0%、1.75%、1.0%，切換時間為8月31日。
分析人士認為，上述調(diào)整可以防范保險公司面臨的利差損失風(fēng)險，這也可能是保險股大爆發(fā)的重要原因。那么，影響究竟有多大？
保險股沸騰
周一早盤，A股非銀金融大漲。新華保險漲超4%創(chuàng)歷史新高，中銀證券一度觸及漲停，天利科技、匯金股份漲超5%，財富趨勢、指南針、中國太保、中國人壽等跟漲。
港股市場更為瘋狂，漲幅居前的認購證全部來自保險，3只中國平安的認購證實現(xiàn)翻倍，保險板塊大漲超4%，中國人壽大漲近6%，新華保險、中國太保也顯著發(fā)力，中國平安、中國人民財險大漲。
7月25日，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年二季度例會，就宏觀經(jīng)濟形勢、市場利率走勢和行業(yè)發(fā)展情況進行研究。保險業(yè)專家還就人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認為當(dāng)前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.99%。
隨后頭部公司公告，普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為2.0%、分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值為1.75%、萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值為1.0%。這些公司將于2025年8月31日24時起不再接受超過上述預(yù)定利率最高值的保險產(chǎn)品投保申請。
分析人士認為，這對于保險股來說是重大利好。中信證券認為，隨著單邊降息結(jié)束，預(yù)計今年年內(nèi)市場利率將處于低利率橫向波動狀態(tài)；預(yù)計上市保險公司會計上已經(jīng)消化了利率下行影響，凈資產(chǎn)有望步入筑底回升周期，并通過擴表攤低負債成本、優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、提升盈利能力穩(wěn)定性。
影響有多大？
這次調(diào)降預(yù)定利率，其中傳統(tǒng)險和萬能險分別下調(diào)50bps，而分紅險僅下調(diào)25bps，提高了分紅險產(chǎn)品的市場競爭力。分紅險無論是和同樣具有剛兌屬性的儲蓄存款相比，還是與凈值化、浮動收益的銀行理財、債基相比，均具有相對優(yōu)勢。目前大行5年期儲蓄存款利率僅為1.3%。
中信證券指出，隨著疫情期間新增的大量儲蓄存款到期，儲蓄存款活化和搬家的趨勢有望形成；分紅險將是實現(xiàn)儲蓄存款搬家的有力產(chǎn)品，預(yù)計保險公司9月份起將全面進入分紅險時代，負債結(jié)構(gòu)實現(xiàn)從傳統(tǒng)險向分紅險轉(zhuǎn)型的拐點。
2020年以來，中國新增居民儲蓄存款超過80萬億元，盤活龐大的儲蓄存款資源，形成長期資金和耐心資本，是穩(wěn)定資本市場、提升經(jīng)濟活力的有效方法。在資金端，降低儲蓄存款利率、降低銀保渠道手續(xù)費，有利于儲蓄存款向頭部保險公司遷移；實行逆周期資本監(jiān)管，同時啟動大型保險公司注資，有利于頭部保險公司提升風(fēng)險承受能力，實現(xiàn)擴表和更大比例保險資金入市；資產(chǎn)端，延長考核周期，提升權(quán)益比例，鼓勵長期持股，有利于提升資產(chǎn)端回報率。頭部保險公司正在從儲蓄存款搬家、擴大資產(chǎn)負債表中受益。
華泰證券認為，當(dāng)前保險業(yè)面臨較大利差損風(fēng)險，持續(xù)降低新單負債成本有望緩解利差損壓力。同時，預(yù)定利率下調(diào)有望提升新單盈利性和銷售積極性。年初以來的壽險新單面臨較大的成本收益倒掛壓力，資金成本2.5%，即便30年國債的利率也僅為1.8%—1.9%，傳統(tǒng)險預(yù)定利率下降至2.0%后，有望改善實際的盈利能力，緩解保險公司對成本收益倒掛的擔(dān)憂，提升代理人積極性，改善整體銷售動能。
排版：羅曉霞
校對：楊立林
