數(shù)據(jù)寶
郭潔
2025-07-07 13:29
證券時報記者 安仲文
隨著熱門賽道虹吸公募資金的效應正逐步減弱，以及市場進入半年度業(yè)績窗口期，基金經(jīng)理的換倉也在加速進行。
證券時報記者注意到，不少基金產(chǎn)品近期頻頻出現(xiàn)產(chǎn)品凈值走勢與重倉股走勢不一致的現(xiàn)象，顯示出這些基金正在換倉或已經(jīng)完成換倉。
凈值異動顯示基金換倉
隨著半年度業(yè)績窗口期臨近，不少基金出現(xiàn)異動。
證券時報記者注意到，平安基金王華管理的平安鑫利混合基金7月4日凈值漲幅超1.4%，但該基金已披露的前十大重倉股股價當日全部下跌?？紤]到下跌的前十大股票合計倉位達到63%，因此從該基金產(chǎn)品凈值與重倉股股價走勢的差異中可以看出，基金經(jīng)理大概率已經(jīng)做了換股操作。
另外，重倉醫(yī)藥的華富文娛靈活基金7月4日凈值大漲近4%，但當日與該基金倉位相關的A股醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)卻是下跌的，尤其是該基金7月1日在核心重倉股表現(xiàn)平淡的背景下凈值單日飆升7%，這種異常現(xiàn)象暗含基金經(jīng)理可能已實施了新的倉位策略。
淳厚鑫淳基金7月4日的基金凈值走勢也與其持倉股的股價表現(xiàn)背離。該基金在十大重倉股有9只下跌的情況下，當日凈值依然有近2%的上漲?？紤]到該基金自6月23日至7月4日凈值累計上漲超7%，這與該基金持倉的基金抱團股的走勢有較大的反差，反映出基金經(jīng)理很可能已經(jīng)做了調(diào)倉。
此外，證券時報記者還注意到，隨著賽道化行情進入一個機構籌碼集中、交易高度擁擠的位置，那些在基金合同配置范圍上有更大靈活性的基金經(jīng)理，對熱門賽道的布局正在降溫。不少此類基金產(chǎn)品的凈值近期出現(xiàn)異動，均反映出基金經(jīng)理對下半年的排兵布陣已逐步展開。
熱門賽道虹吸效應減弱
證券時報記者注意到，從6月之前新基金產(chǎn)品快速入市后的凈值變化來看，不少新基金都切入了創(chuàng)新藥賽道，凸顯出創(chuàng)新藥板塊虹吸了不少機構資金。但隨著機構配置逐步切換到下半年，創(chuàng)新藥等熱門賽道虹吸機構資金和倉位的現(xiàn)象正在逐步減少，一些原先走弱的賽道在基金再平衡的操作下，再次迎來了資金覆蓋。
例如，港股科技股近期的強勢表現(xiàn)，一定程度上反映了資金回流的現(xiàn)象。自今年5月1日至7月4日，恒生醫(yī)療保健指數(shù)的漲幅超過20%，同期恒生科技指數(shù)的漲幅卻不足3%，這種不同板塊之間的走勢差異，反過來成為基金經(jīng)理兌現(xiàn)收益、左側換倉的邏輯。
以只剩下一只主動權益基金重倉的人工智能賽道股粉筆公司為例，此前該股在創(chuàng)新藥賽道火熱之際，被許多基金經(jīng)理賣出，截至今年3月末，只剩下永贏基金旗下一只產(chǎn)品重倉。但隨著公募基金開始今年下半場的布局，粉筆公司的股價出現(xiàn)了一些異動，該股自6月11日至今，股價漲幅接近22%，這只股票有可能重新獲得了基金經(jīng)理的關注。
一個值得關注的現(xiàn)象是，6月11日很可能是一些基金從熱門港股撤出換倉的開始。例如，近半年時間漲幅近4倍的醫(yī)藥股健康之路，6月10日市值一度站上500億港元，自6月11日開始，在隨后短短三個星期內(nèi)又暴跌超86%，截至7月4日,該公司市值已跌破70億港元。這一現(xiàn)象也反映出隨著中期業(yè)績披露時間的臨近，部分熱門股在估值拷問面前的脆弱性。
“三低”品種或成避險選擇
從一些基金公司的下半年策略中可以看出，控制業(yè)績回撤已成為換倉的主要出發(fā)點，低價位、低估值、低配的“三低”品種在避險需求提升之下，成為許多基金經(jīng)理覆蓋的重點。
“避險情緒可能在下半年更加影響操作思路，目前我們看到的抱團股，實際上已經(jīng)有松動的跡象?！比A南地區(qū)一位基金經(jīng)理接受證券時報記者采訪時認為，無論是新消費還是醫(yī)藥股，實際上都已出現(xiàn)了巨大的估值提升，并且遠遠超出這些公司短期的基本面，機構資金在今年前6個月的抱團操作給此類高估值、高價位和高配的品種，可能帶來一些潛在的風險和壓力。
華南一家大型公募研究負責人接受證券時報記者采訪時強調(diào)，他將堅定持倉低位股和低估值品種，并對當前市場中許多機構資金仍然抱團買入那些短期漲幅3倍甚至5倍的公司“感到驚訝”。“我認為這些公司也是好公司，但現(xiàn)在并非公募集中持倉的好股票?！痹摴佳芯控撠熑苏J為，部分追高的公募資金，只要市場稍有風吹草動，就會賣的很快，這本身也是這類基金和抱團股的風險。
深圳一位管理著20億元資金的港股基金經(jīng)理對記者表示，預計下半年的市場波動可能會比較大，需要控制好回撤，保持耐心。該基金經(jīng)理告訴記者，當前她已及時兌現(xiàn)部分倉位的投資收益，不斷積累安全墊。接下來會從大局出發(fā)，結合低估值策略，提高行業(yè)的配置勝率，下半年的操作會優(yōu)先采取行業(yè)分散與均衡的策略，避免集中買入單一熱門賽道。
