第一財(cái)經(jīng)
陸涵之
2025-07-03 14:03
證券時報記者 譚楚丹
首發(fā)（IPO）承銷保薦江湖生變，上半年投行獲受理項(xiàng)目數(shù)座次排序已發(fā)生根本變化。
據(jù)證券時報記者統(tǒng)計(jì)，上半年共有38家券商共177個IPO項(xiàng)目獲得受理，其中國泰海通證券以26單的總量登頂，取代連續(xù)多年領(lǐng)跑的中信證券。自國泰君安與海通證券合并后，新公司保薦代表人數(shù)量躍居行業(yè)第一，投行競爭力如何也受到市場關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，上半年獲受理項(xiàng)目數(shù)前12的券商（3家并列第十）市場份額占比達(dá)到了73%。與之對應(yīng)的，后16家合計(jì)才獲受理了47個項(xiàng)目，占比27%。
多年榜首終易主
數(shù)據(jù)顯示，國泰海通證券今年上半年有26單IPO項(xiàng)目獲得交易所受理，在行業(yè)內(nèi)排名第一，取代了多年來一直霸榜的中信證券。
從申報項(xiàng)目構(gòu)成來看，國泰海通今年上半年以北交所業(yè)務(wù)為主，多達(dá)18單，占比近70%。據(jù)證券時報記者對2024年IPO項(xiàng)目發(fā)行承銷費(fèi)的統(tǒng)計(jì)，北交所項(xiàng)目平均每單約1500萬元，遠(yuǎn)低于滬深I(lǐng)PO項(xiàng)目平均5000萬元的費(fèi)用。不過國泰海通參與了明星項(xiàng)目——兆芯集成科創(chuàng)板IPO，該項(xiàng)目主營業(yè)務(wù)為高端通用處理器及配套芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，2024年扣非凈利潤為-10.65億元。
相較來看，中信證券受理項(xiàng)目的情況更為均衡，共有22單IPO項(xiàng)目獲得受理，其中北交所項(xiàng)目9單，科創(chuàng)板項(xiàng)目7單。中信證券參與的大型項(xiàng)目有華潤新能源深市主板IPO、摩爾線程科創(chuàng)板IPO，前者2024年扣非凈利潤為8.23億元，后者為-15.07億元。
中信建投、中金公司分別以14單、10單項(xiàng)目數(shù)依次排在第三位、第四位。前者同樣以北交所項(xiàng)目為主，上半年共有11單獲得受理，占比近80%；后者以滬深市場為主，其中滬深主板合計(jì)有4單，創(chuàng)業(yè)板有3單。
華泰聯(lián)合證券與國聯(lián)民生分別以9單并列第五位。此外，國金證券在今年上半年有8單IPO項(xiàng)目獲得受理；申萬宏源承銷保薦與東吳證券各有7單；國信證券、東方證券、國投證券各有6單。
中小投行難分一杯羹
據(jù)證券時報記者統(tǒng)計(jì)，多達(dá)21家投行今年上半年獲得受理的項(xiàng)目不超過3單，占比達(dá)56%。
具體來看，7家券商上半年受理項(xiàng)目數(shù)量均只有2單，包括頭部券商銀河證券。其余14家中小券商上半年均只有1單項(xiàng)目被受理。
對此，深圳一家小型券商投行人士稱，中小券商IPO項(xiàng)目儲備往往不充分，“多數(shù)項(xiàng)目質(zhì)量一般，有的之前已撤回申報。另外，中小券商很難搶到優(yōu)質(zhì)高科技項(xiàng)目，在大型投行面前沒有競爭力”。
今年IPO項(xiàng)目受理數(shù)量僅2單的一家中型券商投行高管提到，從當(dāng)前各交易所的申報情況來看，IPO項(xiàng)目對盈利規(guī)模的要求水漲船高?！拔覀冇行╉?xiàng)目雖已符合發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，但因利潤規(guī)模偏小，申報仍面臨一定困難?！?/p>
深圳一家大型券商投行人士表示，當(dāng)前交易所受理的許多項(xiàng)目，實(shí)則是投行前期儲備一兩年的成果。“若前期儲備不足，即便當(dāng)下迎來政策機(jī)遇，也會陷入無項(xiàng)目可申報的局面，中小投行與大型投行的差距將進(jìn)一步拉大?！?/p>
不過，此輪中小投行申報的IPO項(xiàng)目仍有亮點(diǎn)。證券時報記者觀察到，部分中小投行盡管保薦項(xiàng)目數(shù)量較少，但上半年在滬深I(lǐng)PO市場上亦有斬獲大型項(xiàng)目。例如，財(cái)通證券保薦的惠康科技IPO項(xiàng)目、國融證券保薦的百菲乳業(yè)IPO項(xiàng)目、西南證券保薦的長裕集團(tuán)IPO項(xiàng)目、長江承銷保薦參與的上海超硅IPO項(xiàng)目。
探索破局路徑
證券時報記者注意到，多數(shù)券商在2024年年報中透露今年投行布局方向，將新三板業(yè)務(wù)、北交所業(yè)務(wù)視為重點(diǎn)布局板塊。在業(yè)內(nèi)人士看來，北交所更具包容性及確定性。
東興證券稱，該公司2025年將進(jìn)一步加強(qiáng)北交所業(yè)務(wù)儲備，提前培育、篩選符合板塊定位的成長性企業(yè)。國金證券表示，計(jì)劃今年加快新三板客戶的培養(yǎng)和轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步提升北交所公開發(fā)行業(yè)務(wù)的占有率和項(xiàng)目質(zhì)量。
此外，發(fā)力并購業(yè)務(wù)也是多家券商投行的共識。例如，長江證券稱，投行子公司長江保薦今年將拓展并購重組業(yè)務(wù)，加強(qiáng)并購標(biāo)的資源儲備，重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的并購機(jī)會。財(cái)通證券表示，今年要抓實(shí)股權(quán)項(xiàng)目執(zhí)行和儲備，推動全生命周期服務(wù)模式轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化并購重組業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性定位。此外，西南證券稱，今年將要發(fā)揮并購重組業(yè)務(wù)的良好品牌優(yōu)勢，深挖企業(yè)主營業(yè)務(wù)科技屬性相關(guān)的并購重組機(jī)遇。
此外，中原證券表示，今年要繼續(xù)探索普惠金融方向，加強(qiáng)對國家重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域以及薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)支持，股權(quán)類項(xiàng)目以北交所IPO、并購重組為重點(diǎn)。
