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2025年以來(lái)，F(xiàn)OF市場(chǎng)迎來(lái)了一波強(qiáng)勁的發(fā)行潮。

截至5月14日，年內(nèi)新成立的FOF規(guī)模累計(jì)達(dá)230億元，較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)400%。從類型來(lái)看，偏債混合型FOF成為本輪發(fā)行的絕對(duì)主角。這類產(chǎn)品憑借攻守兼?zhèn)涞馁Y產(chǎn)配置特性，成為投資者在震蕩行情中尋求穩(wěn)健收益的重要選擇。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在全球進(jìn)入降息通道、國(guó)內(nèi)宏觀政策持續(xù)發(fā)力的背景下，多資產(chǎn)策略將是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的“最優(yōu)解”。FOF作為天然具備多元配置優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品形態(tài)，正在成為機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理的重要抓手。

新發(fā)規(guī)模同比暴增，偏債混合型FOF成“主力軍”

截至5月14日，2025年以來(lái)新成立的基金中，F(xiàn)OF的表現(xiàn)尤為亮眼，年內(nèi)累計(jì)成立規(guī)模已達(dá)到230億元，顯著超過(guò)去年同期水平。其中，單只規(guī)模最大的FOF產(chǎn)品募集金額高達(dá)60億元，平均發(fā)行規(guī)模達(dá)到11億元，顯示出資金對(duì)該類資產(chǎn)配置工具的持續(xù)青睞。

相比之下，2024年同期FOF新發(fā)規(guī)模僅為45億元，單只最大規(guī)模僅為16億元，平均發(fā)行規(guī)模也僅約2億元。今年的FOF整體發(fā)行熱度較去年同期增長(zhǎng)超過(guò)400%，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

從具體產(chǎn)品來(lái)看，今年已有7只FOF的首發(fā)規(guī)模突破了10億元。其中，包括富國(guó)盈和臻選3個(gè)月持有、南方穩(wěn)見(jiàn)3個(gè)月持有A、招商穩(wěn)健策略優(yōu)選3個(gè)月持有在內(nèi)的多只大額發(fā)行產(chǎn)品均為偏債混合型FOF。這一類型的產(chǎn)品在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)具備一定的進(jìn)攻性，受到了市場(chǎng)資金的普遍歡迎。

Wind數(shù)據(jù)顯示，偏債混合型FOF已成為2025年FOF發(fā)行的絕對(duì)主力。一季度該類型產(chǎn)品合計(jì)發(fā)行92億份，二季度以來(lái)則已發(fā)行89億份。目前，偏債混合型FOF的規(guī)模占了全部FOF存量規(guī)模的49%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能和市場(chǎng)認(rèn)可度。

在策略配置方面，多位FOF基金經(jīng)理普遍看好今年二季度的固收市場(chǎng)機(jī)會(huì)。前海開(kāi)源基金的基金經(jīng)理李赫和劉田在一季度報(bào)告中指出，固收市場(chǎng)在經(jīng)歷前期調(diào)整后，正在逐步顯現(xiàn)配置價(jià)值。由于受2024年債市漲幅過(guò)大、央行收緊流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底等因素影響，一季度固收出現(xiàn)小幅震蕩。但隨著適時(shí)降準(zhǔn)降息的政策預(yù)期出現(xiàn)在政府工作報(bào)告當(dāng)中，預(yù)計(jì)二季度將有降準(zhǔn)降息政策出現(xiàn)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望轉(zhuǎn)好，固收類資產(chǎn)有望出現(xiàn)配置機(jī)會(huì)。

黃金與科技配置成亮點(diǎn)，多資產(chǎn)策略正當(dāng)時(shí)

從收益表現(xiàn)來(lái)看，2025年以來(lái)，F(xiàn)OF的整體業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日，年內(nèi)錄得正收益的FOF數(shù)量超過(guò)八成，其中偏債混合型FOF同樣取得不俗成績(jī)，持續(xù)為投資者提供穩(wěn)健回報(bào)。

具體來(lái)看，前海開(kāi)源裕源年內(nèi)收益率達(dá)到8.17%，在同類產(chǎn)品中居于前列；中泰天擇穩(wěn)健6個(gè)月持有A收益率為5.67%，亦表現(xiàn)穩(wěn)健。值得注意的是，這些績(jī)優(yōu)偏債混合型FOF的良好表現(xiàn)，離不開(kāi)其對(duì)黃金、科技等板塊資產(chǎn)的積極配置。

以前海開(kāi)源裕源為例，該FOF的核心持倉(cāng)包括前海開(kāi)源滬港深核心資源A、前海開(kāi)源金銀珠寶A等內(nèi)部基金，后者均重倉(cāng)資源板塊中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。其中，前海開(kāi)源滬港深核心資源A重倉(cāng)配置了廣晟有色、赤峰黃金、湖南黃金等股票；前海開(kāi)源金銀珠寶A則重點(diǎn)持有西部黃金、紫金礦業(yè)、山金國(guó)際等股票。

另一只表現(xiàn)亮眼的中泰天擇穩(wěn)健6個(gè)月持有FOF，則通過(guò)配置華安黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF，以及銀華恒生港股通中國(guó)科技ETF，實(shí)現(xiàn)了黃金與科技板塊的有效覆蓋，進(jìn)一步增強(qiáng)了組合的抗波動(dòng)能力與潛在彈性。

滬上一位基金評(píng)價(jià)人士分析稱，從今年一季度FOF的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，多數(shù)FOF產(chǎn)品顯著加大了對(duì)科技主題主動(dòng)權(quán)益基金、黃金類ETF以及港股通科技ETF的配置權(quán)重，這一調(diào)整反映出基金管理人對(duì)結(jié)構(gòu)性行情下的精細(xì)化資產(chǎn)布局策略。

在該人士看來(lái)，黃金具備受益于降息周期、避險(xiǎn)屬性以及與傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性較低等優(yōu)勢(shì)，在FOF多元配置中發(fā)揮了重要的分散與穩(wěn)定作用；而科技板塊則因其成長(zhǎng)潛力與創(chuàng)新屬性，成為推動(dòng)組合收益的關(guān)鍵動(dòng)能之一。

滬上一家頭部公募的市場(chǎng)部人士向券商中國(guó)記者表示，在當(dāng)前宏觀環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，多資產(chǎn)配置策略再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)于FOF產(chǎn)品而言，多資產(chǎn)策略不僅具有天然的適配性，更可在組合中實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與收益來(lái)源的多元化。一方面，權(quán)益資產(chǎn)提供成長(zhǎng)彈性，另一方面，固收、黃金、商品等資產(chǎn)則具備防御屬性與周期對(duì)沖功能。

在該人士看來(lái)，通過(guò)科學(xué)構(gòu)建資產(chǎn)配置模型，F(xiàn)OF可以在不同市場(chǎng)環(huán)境下保持較好的收益穩(wěn)定性和抗波動(dòng)能力。在政策與市場(chǎng)的不確定性交織下，這種靈活而多元的資產(chǎn)配置能力，正是FOF產(chǎn)品穿越周期、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

排版：劉珺宇???

校對(duì)：楊舒欣???