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今日，A股走出“先抑后揚(yáng)”態(tài)勢(shì)，上午低位橫盤，午后一度拉升走高。個(gè)股整體跌多漲少，板塊輪動(dòng)特征明顯，大金融、大消費(fèi)板塊領(lǐng)漲。

受訪人士認(rèn)為，“股市旗手”券商股今日大漲，與公募基金新規(guī)有一定關(guān)聯(lián)。預(yù)計(jì)未來部分基金的持倉(cāng)配置將向滬深300行業(yè)配置回歸。短期內(nèi)以大金融為代表的權(quán)重板塊有望延續(xù)優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)，但其持續(xù)上漲仍需政策面、資金面等支持。

A股“先抑后揚(yáng)”

5月14日，A股上午低位震蕩，午后拉升走高。滬指收漲0.86%報(bào)3403.95點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收漲1.01%報(bào)2083.14點(diǎn)。科創(chuàng)50微漲，滬深300、上證50、北證50漲幅均超過1%。市場(chǎng)交投氛圍不錯(cuò)，今日成交額達(dá)1.35萬(wàn)億元。

整體來看，個(gè)股跌多漲少，共計(jì)2328只個(gè)股收漲，漲停股90只；2816只個(gè)股收跌，跌停股9只。

今日31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊中，有24個(gè)板塊收漲。其中，非銀金融板塊收漲3.99%，領(lǐng)跑全場(chǎng)。個(gè)股方面，瑞達(dá)期貨、中國(guó)人保、紅塔證券、錦龍股份漲停，中國(guó)太保收漲8.5%。

受關(guān)稅方面利好消息影響，交通運(yùn)輸板塊今日漲近2%，飛力達(dá)、中遠(yuǎn)海發(fā)、寧波海運(yùn)等15只個(gè)股漲停；食品飲料、商貿(mào)零售板塊漲幅超過1%。

前期大漲的國(guó)防軍工板塊今日繼續(xù)回落，但跌幅收窄，今日該板塊收跌0.74%。但仍有合眾思?jí)?、甘化科工?只個(gè)股漲停。

虛擬機(jī)器人概念大漲4.2%，參股期貨、券商概念、科創(chuàng)板做市商漲幅均超過3%，白酒、中俄貿(mào)易概念等均表現(xiàn)不錯(cuò)。

今日A股走勢(shì)“先抑后揚(yáng)”，排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師負(fù)責(zé)人孫恩祥告訴記者，午后拉升反映投資者情緒短暫回暖，但目前市場(chǎng)尚不足以形成趨勢(shì)性上漲的明確信號(hào)。預(yù)計(jì)滬指大概率將在3350至3400點(diǎn)區(qū)間維持箱體震蕩格局。因此，建議投資者保持審慎態(tài)度，避免盲目追高，同時(shí)需重點(diǎn)關(guān)注量能演變及政策導(dǎo)向。

大金融板塊領(lǐng)漲

近期在關(guān)稅戰(zhàn)緩和的背景下，A股整體士氣不錯(cuò)，但市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的板塊輪動(dòng)特征。今日，非銀金融成為全場(chǎng)“最靚的仔”。

青島安值投資高級(jí)研究員程天燚向記者分析，今日A股在非銀的帶領(lǐng)下向上沖高，可能和公募基金新規(guī)有一定關(guān)聯(lián)?！锻苿?dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》于近日正式印發(fā)，該方案可能會(huì)在中長(zhǎng)期對(duì)公募基金的產(chǎn)品布局產(chǎn)生影響，引導(dǎo)資產(chǎn)配置逐漸向權(quán)重指數(shù)靠攏。根據(jù)2025年一季度數(shù)據(jù)，公募基金在銀行板塊的配置比例約3.49%，這一比例相較于滬深300指數(shù)的權(quán)重低配9.99個(gè)百分點(diǎn)，相較于中證800指數(shù)的權(quán)重低配6.99個(gè)百分點(diǎn)。此外，非銀金融、公用事業(yè)等行業(yè)的配置比例也處于低配狀態(tài)。在短期內(nèi)，這些低配行業(yè)的配置比例可能存在回升的可能。

獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，前期銀行股大幅上漲，而今日券商、保險(xiǎn)板塊輪動(dòng)上漲。券商和保險(xiǎn)板塊前期調(diào)整較為充分，已經(jīng)具備了向上的動(dòng)力，但上漲高度需要看資金流入的持續(xù)性，以及盈利能力、政策利好的配合力度。

“大金融（銀行/保險(xiǎn)）作為公募改革的直接受益方向，當(dāng)前市場(chǎng)處于政策面與資金面共振的做多窗口期，建議投資者維持高倉(cāng)位。”龍贏富澤資產(chǎn)董事長(zhǎng)童第軼認(rèn)為。

不過，券商僅憑一己之力，很難達(dá)到撬動(dòng)市場(chǎng)行情的效果。郭施亮強(qiáng)調(diào)，需要形成合力推動(dòng)，配合政策面、資金面的支持，才能夠促使市場(chǎng)行情向上突破。他還提到，中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得重要進(jìn)展，這是有利的外部條件。然而，這一外部條件能否成為股市向上突破的催化劑，仍然要看資金面的支持。

優(yōu)化資產(chǎn)配置

在童第軼看來，當(dāng)前A股行情本質(zhì)是政策驅(qū)動(dòng)下的技術(shù)修復(fù)。一是政策紅利釋放：中美關(guān)稅調(diào)整直接降低出口企業(yè)成本，公募改革引導(dǎo)增量資金配置低估值金融股，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，共同構(gòu)成權(quán)重股估值修復(fù)的催化劑。

二是資金輪動(dòng)邏輯：藍(lán)籌股的爆發(fā)是對(duì)前期科技股超漲的修正，但需警惕短期虹吸效應(yīng)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。5月14日收盤，滬深300市盈率PE（TTM）僅12.72倍，而科創(chuàng)50的市盈率PE（TTM）高達(dá)142.98倍，兩者呈現(xiàn)極端分化。在這種情況下，資金向安全邊際更高的方向遷移，符合防御性調(diào)倉(cāng)的規(guī)律。

中航證券研究所策略團(tuán)隊(duì)告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》將推動(dòng)公募基金的收費(fèi)模式、基金經(jīng)理的薪酬與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)掛鉤。滬深300指數(shù)是市場(chǎng)公認(rèn)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)之一，參考2025年一季度主動(dòng)偏股型基金對(duì)滬深300的超配與低配情況，電子、傳媒、醫(yī)藥生物為前三大超配行業(yè)，而銀行、非銀金融、公用事業(yè)為前三大低配行業(yè)。預(yù)計(jì)未來部分基金的持倉(cāng)配置將向滬深300的行業(yè)配置回歸，紅利板塊有望更充分地享受到上述方案帶來的政策紅利。

程天燚認(rèn)為，前期市場(chǎng)因關(guān)稅事件大幅下跌，但在維穩(wěn)資金的呵護(hù)以及關(guān)稅談判超預(yù)期進(jìn)展的影響下，市場(chǎng)走出了一波較長(zhǎng)時(shí)間的反彈，并已積累了一定程度的獲利籌碼。在沒有出現(xiàn)重大邊際變化的前提下，整體指數(shù)層面繼續(xù)大幅上升的可能性較低，但市場(chǎng)仍可能存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。當(dāng)前公募基金新規(guī)的影響仍將持續(xù)，短期內(nèi)以大金融為代表的權(quán)重板塊有望延續(xù)優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)。

“在當(dāng)前市場(chǎng)震蕩整理階段，風(fēng)險(xiǎn)管控尤為重要?！睂O恩祥提醒投資者，可采取以下策略優(yōu)化資產(chǎn)配置：首先，將配置重心向具備估值優(yōu)勢(shì)的防御性品種傾斜，如銀行、保險(xiǎn)及公用事業(yè)板塊；其次，對(duì)短期漲幅過大的科技成長(zhǎng)股應(yīng)保持警惕，建議選擇業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的進(jìn)行低位布局；最后，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，大消費(fèi)領(lǐng)域的配置價(jià)值正逐步凸顯，可從中長(zhǎng)期角度進(jìn)行戰(zhàn)略布局。