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宏觀?要聞

中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦開始舉行

當(dāng)?shù)貢r間10日上午，中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦開始舉行。中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理何立峰作為中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人，當(dāng)天與美方牽頭人、美國財(cái)長貝森特舉行會談。

4月份CPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲 核心CPI漲幅穩(wěn)定

4月份，居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）環(huán)比由上月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，同比下降0.1%，降幅與上月相同。核心CPI環(huán)比由平轉(zhuǎn)漲，上漲0.2%；同比上漲0.5%，漲幅保持穩(wěn)定。

央行：加強(qiáng)債市建設(shè)

中國人民銀行（下稱“央行”）5月9日發(fā)布《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）。本次《報(bào)告》有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變，明確指出提振消費(fèi)是當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長的關(guān)鍵點(diǎn)；對比中美日政府債務(wù)情況，中國政府債務(wù)擴(kuò)張仍有可持續(xù)性；促進(jìn)物價合理回升，需要推動經(jīng)濟(jì)供需平衡，關(guān)鍵在于擴(kuò)大有效需求?！秷?bào)告》還在專欄中指出要加強(qiáng)債券市場建設(shè)。在下一階段政策取向上，《報(bào)告》提出，積極落地5月推出的一攬子金融政策。把促進(jìn)物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架，持續(xù)強(qiáng)化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督，降低銀行負(fù)債成本，推動社會綜合融資成本下降。

央行重磅發(fā)布，額度5000億元

5月9日，央行印發(fā)《關(guān)于設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款有關(guān)事宜的通知》，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款，額度5000億元，激勵引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務(wù)消費(fèi)重點(diǎn)領(lǐng)域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持。

印巴達(dá)成?；饏f(xié)議

巴基斯坦副總理兼外長達(dá)爾10日在社交媒體上說，巴基斯坦和印度同意立即停火。同日，印度外交秘書唐勇勝宣布，印度同巴基斯坦達(dá)成?；饏f(xié)議。

普京提議恢復(fù)直接談判 澤連斯基：望俄明日停火 烏愿談判

當(dāng)?shù)貢r間5月11日，俄羅斯總統(tǒng)普京在克里姆林宮舉行新聞發(fā)布會。普京提議于5月15日在土耳其伊斯坦布爾恢復(fù)俄烏直接談判。普京說：“我們已準(zhǔn)備好與烏克蘭開展嚴(yán)肅談判。談判的意圖是消除沖突根源，為達(dá)成具有歷史意義的持久穩(wěn)定和平奠定基礎(chǔ)?！逼站┰俅螐?qiáng)調(diào)，俄羅斯愿意在不設(shè)置先決條件的情況下與烏克蘭進(jìn)行直接談判。他還表示，不排除在談判過程中可能達(dá)成新的?；饏f(xié)議。

烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基當(dāng)?shù)貢r間11日表示，俄羅斯方面關(guān)于恢復(fù)直接談判的建議是個好的跡象，全世界早已對此期待已久。澤連斯基認(rèn)為，真正結(jié)束戰(zhàn)爭的第一步就是?；穑瑸蹩颂m期待俄羅斯能夠?qū)嵤┤?、持久且可靠的?；穑瑸醴较Ｍ砹_斯從12日開始實(shí)施?；穑瑸蹩颂m愿意進(jìn)行談判。

金融?證券

證監(jiān)會印發(fā)2025年度立法工作計(jì)劃

近日，證監(jiān)會制定了2025年度立法工作計(jì)劃，對全年的立法工作做了總體部署。證監(jiān)會將按照立法工作計(jì)劃積極推動各項(xiàng)制度文件出臺。納入中國證監(jiān)會2025年度立法工作計(jì)劃的規(guī)章項(xiàng)目共有19件。

證監(jiān)會、財(cái)政部就《證券結(jié)算風(fēng)險基金管理辦法（修訂草案征求意見稿）》征求意見

為進(jìn)一步增強(qiáng)證券結(jié)算系統(tǒng)風(fēng)險防范能力，加強(qiáng)證券結(jié)算風(fēng)險基金全流程管理，根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定，結(jié)合市場發(fā)展需要，中國證監(jiān)會會同財(cái)政部起草形成了《證券結(jié)算風(fēng)險基金管理辦法（修訂草案征求意見稿）》，現(xiàn)向社會公開征求意見。

上周歐美股市漲跌互現(xiàn)

上周，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌約0.5%，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅約為0.3%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)則下跌近0.2%。歐股方面，德國DAX指數(shù)漲1.79%，法國CAC40指數(shù)跌0.34%，英國富時100指數(shù)跌0.48%。

產(chǎn)業(yè)?公司

乘聯(lián)分會：4月新能源乘用車市場零售90.5萬輛 同比增長33.9%

乘聯(lián)分會數(shù)據(jù)顯示，4月全國乘用車市場零售175.5萬輛，同比增長14.5%，環(huán)比下降9.4%。今年以來累計(jì)零售687.2萬輛，同比增長7.9%。4月新能源乘用車市場零售90.5萬輛，同比增長33.9%，環(huán)比下降8.7%；1—4月累計(jì)零售332.4萬輛，增長35.7%。4月新能源車在國內(nèi)總體乘用車的零售滲透率51.5%，較去年同期提升7個百分點(diǎn)。

蘋果再次降價超1000元

日前，有消息稱蘋果向渠道商下發(fā)了調(diào)價通知，蘋果iPhone 16 Pro Max 所有容量版本降價160美元（折合人民幣1313.06元）；而 iPhone 16 Pro的128GB版本降價176美元（折合人民幣1445.27元），其他版本同樣降價160美元。

本周關(guān)注

央行本周將降準(zhǔn)

中國人民銀行5月7日宣布，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），下調(diào)汽車金融公司和金融租賃公司存款準(zhǔn)備金率5個百分點(diǎn)。

本周解禁股

東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周A股共有40家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁11.84億股，按5月9日收盤價計(jì)算，解禁總市值為190.29億元。從解禁市值來看，國金證券解禁市值超過40億元居首，此外，強(qiáng)瑞技術(shù)、江蘇華辰等解禁市值超過20億元；從解禁股數(shù)量來看，國金證券解禁股數(shù)量超5億股居首，此外江蘇華辰解禁股數(shù)量超過1億股。

美國最新通脹數(shù)據(jù)將揭曉

北京時間5月13日，美國4月CPI數(shù)據(jù)將出爐。此前，北京時間5月8日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變，連續(xù)第三次決定維持利率不變。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性進(jìn)一步增加、失業(yè)率上升和通脹加劇的風(fēng)險使得美聯(lián)儲未能重啟降息。多家機(jī)構(gòu)研判稱，美聯(lián)儲今年仍會啟動降息，但時點(diǎn)或在下半年。

機(jī)構(gòu)策略

中銀策略：政策落地，待新催化

中銀策略研報(bào)認(rèn)為，上周，一行一局一會“一攬子金融政策”落地，政策基調(diào)及手段符合或略超市場預(yù)期，對市場信心的提振起到了積極作用。對于市場的影響上，一方面，本次會議高度貫徹了4月中央政治局會議對于貨幣及金融領(lǐng)域政策“穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期”的定調(diào)。貨幣政策先行超預(yù)期落地，短期對于市場信心的提振有著積極作用。另一方面，貨幣寬松的落地有望打開未來財(cái)政發(fā)力的預(yù)期空間。中銀證券預(yù)計(jì)，未來一段時間更加積極的財(cái)政政策有望加速落地，重點(diǎn)關(guān)注中低收入群體收入提振，“兩新”政策“擴(kuò)圍提質(zhì)”和“兩重”政策“加力實(shí)施”。在配置方面，中銀證券建議“以我為主”，關(guān)注內(nèi)需、科技自主相關(guān)板塊。

中信建投：關(guān)注中美貿(mào)易對話

中信建投研報(bào)認(rèn)為，展望未來，市場焦點(diǎn)更聚焦關(guān)稅談判進(jìn)展與細(xì)節(jié)。英國并非美國的主要貿(mào)易順差國，美英兩國對最終的關(guān)稅談判結(jié)果參考意義有限，中美關(guān)稅談判才是重頭戲。中美關(guān)稅博弈的框架仍未明朗，目前仍存在相當(dāng)不確定性。行業(yè)層面，依然認(rèn)為當(dāng)前全球AI科技敘事延續(xù)，港股互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭仍是配置主線。考慮到外部環(huán)境仍具不確定性，港股高股息板塊同樣值得配置，此外，當(dāng)前已走出阿爾法行情的港股新消費(fèi)板塊也值得關(guān)注。

信達(dá)證券：牛初震蕩期可能延長

信達(dá)證券研報(bào)認(rèn)為，鑒于美國所謂“對等關(guān)稅”的復(fù)雜性，短期的觀點(diǎn)由樂觀調(diào)整為高位震蕩。從戰(zhàn)略上，信達(dá)證券認(rèn)為這一次震蕩是去年10月8日以來市場震蕩的延伸，震蕩后有望在今年晚些時候迎來政策和資金驅(qū)動的新的突破性上漲。戰(zhàn)術(shù)上，信達(dá)證券認(rèn)為震蕩本質(zhì)上是對關(guān)稅沖擊后遺癥的消化，4月關(guān)稅沖擊雖然較難改變牛市大格局，但對居民資金賺錢效應(yīng)和A股盈利逐漸觸底的過程產(chǎn)生了明顯的擾動，這一擾動需要時間消化，所以后續(xù)上漲可能受制于春季行情高點(diǎn)的限制，但往下空間或?qū)邢?，因?yàn)?021—2024年連續(xù)多年熊市中，外資等不穩(wěn)定資金逐步離場。信達(dá)證券認(rèn)為，去年9月以來流入的資金，更多是基于對政策、長期估值和產(chǎn)業(yè)趨勢的認(rèn)可，這些資金可能很快就能穩(wěn)定住。牛初震蕩期，經(jīng)濟(jì)有可能比熊市最低點(diǎn)更弱，但市場大概率不會跌回熊市，而是會讓牛初震蕩期拉長。

校對：楊舒欣