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A股五大上市險(xiǎn)企一季報(bào)收官。

5月6日，據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年一季度，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)841.76億元，同比微增1.4%。

需要注意的是，上述五家險(xiǎn)企在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上出現(xiàn)明顯分化，凈利潤(rùn)增速呈“三升兩降”格局，表現(xiàn)最為突出的中國(guó)人保同比增幅超40%，中國(guó)平安則同比下滑26.4%。

^{制表：王瑩}

國(guó)泰海通非銀金融劉欣琦團(tuán)隊(duì)指出，上市險(xiǎn)企披露的一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所分化，預(yù)計(jì)利潤(rùn)表現(xiàn)分化主要是差異化的資產(chǎn)配置策略導(dǎo)致。低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)公司負(fù)債端調(diào)整產(chǎn)品預(yù)定利率以及強(qiáng)化費(fèi)用管控，資產(chǎn)端提升OCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）債券占比以及拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，利好推動(dòng)資負(fù)匹配。

凈利走勢(shì)明顯分化

今年一季度，A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)841.76億元，相當(dāng)于日賺9.35億元。

其中，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)288.02億元，在五大上市險(xiǎn)企中居于首位，同比增長(zhǎng)39.5%；中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)128.49億元，同比大增43.4%，增速位居首位；新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58.82億元，同比增長(zhǎng)19%。

對(duì)于亮眼成績(jī)背后的原因，中國(guó)人壽表示，公司持續(xù)深化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，不斷加強(qiáng)承保管理，同時(shí)受市場(chǎng)利率變化影響，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

中國(guó)人保指出，公司持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升業(yè)務(wù)質(zhì)量，承保業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)；不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性、靈活性及前瞻性，投資業(yè)績(jī)大幅提升。

另外，中國(guó)平安、中國(guó)太保在一季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)270.16億元、96.27億元，同比下降26.4%、18.1%。在方正證券金融首席分析師許旖珊看來，這兩家上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)是受短期利率上行、權(quán)益市場(chǎng)震蕩等拖累投資收益所致。

誠(chéng)然，對(duì)于上市險(xiǎn)企而言，投資端始終都是左右業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)鍵要素。今年一季度，股市持續(xù)回暖，債市卻出現(xiàn)明顯震蕩，各家險(xiǎn)企之間不同的投資策略，也給投資收益帶來了一定影響。

具體來看，中國(guó)人壽一季度總投資收益率為2.75%，凈投資收益率為2.60%；新華保險(xiǎn)年化總投資收益率為5.7%，年化綜合投資收益率為2.8%；中國(guó)太?？偼顿Y收益率（未年化）為1.0%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率1.3%，同比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

為應(yīng)對(duì)利率下行風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)平安表示，公司主動(dòng)逢高配置利率債，保持資產(chǎn)負(fù)債的良好匹配。同時(shí)，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，加大價(jià)值型和科技成長(zhǎng)型權(quán)益投資的配置，以追求長(zhǎng)期超越市場(chǎng)的穩(wěn)健投資收益。

中國(guó)太保稱，今年以來，A股市場(chǎng)在波動(dòng)中展現(xiàn)出一定的韌性，債券利率也出現(xiàn)了一定幅度的震蕩，公司積極配置長(zhǎng)期固收資產(chǎn)，延展資產(chǎn)久期，強(qiáng)化權(quán)益主動(dòng)管理，持續(xù)做好低估值、高股息、長(zhǎng)期盈利前景好的權(quán)益類投資品種配置。

新業(yè)務(wù)價(jià)值普漲

從負(fù)債端來看，五大上市險(xiǎn)企積極提質(zhì)增效，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，同比增幅在4.8%至67.9%區(qū)間。

所謂新業(yè)務(wù)價(jià)值，是指新銷售的保單預(yù)期未來產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價(jià)值。它通常反映了公司的經(jīng)營(yíng)能力和新業(yè)務(wù)拓展銷售水平，是衡量保險(xiǎn)公司價(jià)值、盈利能力和可持續(xù)發(fā)展力的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)，因此備受管理層和股東關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)67.9%；太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值為57.78億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)39.0%；中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)128.91億元，同比增長(zhǎng)34.9%；人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值可比口徑下同比增長(zhǎng)31.5%；中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值較2024年同期使用相同經(jīng)濟(jì)假設(shè)重述的結(jié)果增長(zhǎng)4.8%。

值得一提的是，加快向分紅險(xiǎn)等浮動(dòng)收益型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，已經(jīng)在人身險(xiǎn)公司中達(dá)成共識(shí)。舉例來看，今年一季度，中國(guó)人壽浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)首年期交保費(fèi)占首年期交保費(fèi)的比重為51.72%，較上年同期大幅提升；中國(guó)太保新保規(guī)模保費(fèi)中，分紅險(xiǎn)占比18.2%，同比提升16.1個(gè)百分點(diǎn)。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，“老三家”（人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)）保費(fèi)收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，綜合成本率普遍優(yōu)化。

具體來看，一季度，人保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入1207.41億元，同比增長(zhǎng)6.1%；承保利潤(rùn)366.53億元，同比增長(zhǎng)183.0%；綜合成本率94.5%，同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于業(yè)務(wù)優(yōu)化，人保財(cái)險(xiǎn)稱，公司優(yōu)化費(fèi)用投入，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)減量服務(wù)，加之大災(zāi)損失同比減少，承保利潤(rùn)同比增幅較大。

平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入851.38億元，同比增長(zhǎng)7.7%；實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入811.53億元，同比增長(zhǎng)0.7%；整體綜合成本率96.6%，同比優(yōu)化3.0個(gè)百分點(diǎn)。

太保產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入631.08億元，同比增長(zhǎng)1.0%。其中，車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入268.33億元，同比增長(zhǎng)1.3%；非車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入362.75億元，同比增長(zhǎng)0.7%。綜合成本率為97.4%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。

東吳證券首席戰(zhàn)略官孫婷認(rèn)為，各公司綜合成本率改善主要是由于大災(zāi)賠付減少和持續(xù)降本增效。應(yīng)急管理部數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，國(guó)內(nèi)重大自然災(zāi)害損失同比明顯減少，利好財(cái)險(xiǎn)公司賠付支出下降。