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5月5日，國(guó)際原油市場(chǎng)迎來(lái)“黑色星期一”，布倫特原油價(jià)格跌破60美元/桶，美國(guó)WTI原油觸及57.82美元/桶，雙雙刷新2021年以來(lái)的最低紀(jì)錄。

這場(chǎng)暴跌的導(dǎo)火索直指5月3日石油輸出國(guó)組織及其盟友（OPEC+）的緊急會(huì)議——沙特領(lǐng)銜的八個(gè)成員國(guó)突然宣布6月增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日，連續(xù)第二個(gè)月超預(yù)期釋放供應(yīng)，總增量逼近100萬(wàn)桶/日。

盡管5月6日國(guó)際油價(jià)小幅回升，但依然在四年低點(diǎn)附近徘徊。此前，高盛、摩根士丹利等投行連夜下調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)。

OPEC+增產(chǎn)邏輯

石油輸出國(guó)組織5月3日發(fā)表聲明說(shuō)，包括沙特阿拉伯、俄羅斯在內(nèi)的八個(gè)OPEC+產(chǎn)油國(guó)將在6月份增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶/日。

這是繼5月份的意外大幅增產(chǎn)之后，八國(guó)連續(xù)第二個(gè)月增產(chǎn)，幅度和速度超出市場(chǎng)預(yù)期。

沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼當(dāng)天舉行線上會(huì)議，決定集體增產(chǎn)，重申在當(dāng)前健康的石油市場(chǎng)基礎(chǔ)上致力于市場(chǎng)穩(wěn)定，并上調(diào)產(chǎn)量。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)逐步增產(chǎn)計(jì)劃可能暫?；蚰孓D(zhuǎn)，具體取決于市場(chǎng)形勢(shì)。根據(jù)安排，八國(guó)代表將于6月1日舉行會(huì)議，決定7月份的產(chǎn)量水平。

分析指出，OPEC+此次增產(chǎn)的更深層原因是沙特對(duì)部分成員國(guó)長(zhǎng)期超產(chǎn)的憤怒。例如，哈薩克斯坦2025年2月原油日產(chǎn)量達(dá)212萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超其146.8萬(wàn)桶的配額，超額幅度達(dá)39萬(wàn)桶/日。沙特希望通過(guò)增產(chǎn)壓低油價(jià)，迫使違規(guī)國(guó)家回到減產(chǎn)框架內(nèi)，同時(shí)鞏固自身在聯(lián)盟中的主導(dǎo)地位。

據(jù)外媒報(bào)道，多位OPEC+代表透露，除非各國(guó)同意減產(chǎn)協(xié)議，否則沙特考慮以類似的速度逐步取消其此前承諾的220萬(wàn)桶/日自愿減產(chǎn)措施。這一減產(chǎn)承諾一直是支撐全球油價(jià)的關(guān)鍵因素，OPEC+最初計(jì)劃到2026年底每月小幅恢復(fù)220萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)。

除了內(nèi)部整頓，沙特的增產(chǎn)時(shí)機(jī)暗含對(duì)美外交考量。美國(guó)總統(tǒng)特朗普計(jì)劃于5月中旬訪問(wèn)沙特，此前他已七次公開(kāi)施壓OPEC+“必須降低油價(jià)”。分析指出，沙特可能借此換取美國(guó)在伊朗核談判、關(guān)稅政策等議題上的支持。值得注意的是，美國(guó)對(duì)海灣合作委員會(huì)（GCC）國(guó)家征收的10%低關(guān)稅，也為沙特通過(guò)制造業(yè)轉(zhuǎn)移深化與美合作提供了空間。

美頁(yè)巖油受沖擊

據(jù)悉，美國(guó)頁(yè)巖油全周期盈虧平衡點(diǎn)約為54—62美元/桶，而當(dāng)前WTI價(jià)格已跌破58美元。

據(jù)路透社測(cè)算，北美頁(yè)巖油企業(yè)2025年到期債務(wù)達(dá)400億美元，低油價(jià)下再融資能力幾近枯竭。

先鋒自然資源、拉雷多石油等企業(yè)已啟動(dòng)10%—20%的裁員，二疊紀(jì)盆地“僵尸油井”（日產(chǎn)低于15桶）比例攀升至30%。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國(guó)頁(yè)巖油巨頭Diamondback Energy和Coterra Energy均于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月5日宣布，將削減2025年資本預(yù)算。

能源研究集團(tuán)Enverus的董事總經(jīng)理Andrew Gillick表示：“如果美國(guó)兩大頁(yè)巖油巨頭最近的預(yù)測(cè)在整個(gè)財(cái)報(bào)季保持不變，頁(yè)巖油產(chǎn)量將在今年余下時(shí)間及2026年持續(xù)下降，這為OPEC+最終奪回市場(chǎng)份額打開(kāi)了大門?！?/p>

下調(diào)油價(jià)預(yù)期

由特朗普關(guān)稅政策不確定性引發(fā)的原油需求擔(dān)憂加劇，再加上供應(yīng)的增加，油價(jià)遭遇重?fù)?，布倫特原油已跌至四年?lái)的最低點(diǎn)。

最新庫(kù)存數(shù)據(jù)也印證了供應(yīng)過(guò)剩趨勢(shì)。據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）4月26日當(dāng)周報(bào)告，商業(yè)原油庫(kù)存實(shí)現(xiàn)六連增，總量攀升50萬(wàn)桶至4.61億桶。衍生品市場(chǎng)同步釋放看空信號(hào)：洲際交易所數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日當(dāng)周，布倫特原油期貨凈多頭倉(cāng)位銳減14.36%，對(duì)沖基金空頭持倉(cāng)規(guī)模創(chuàng)2020年疫情危機(jī)以來(lái)峰值。

三大國(guó)際投行相繼大幅下調(diào)價(jià)格預(yù)期，凸顯市場(chǎng)格局根本性轉(zhuǎn)變。高盛將2025年布倫特原油均價(jià)預(yù)期由65美元調(diào)降至63美元/桶，2026年預(yù)期更大幅下調(diào)至58美元；摩根士丹利將季度預(yù)測(cè)值調(diào)降5至58美元/桶；花旗集團(tuán)發(fā)出預(yù)警，認(rèn)為若OPEC+維持激進(jìn)增產(chǎn)策略，布倫特原油可能深跌至50美元區(qū)間。機(jī)構(gòu)共識(shí)顯示，原油市場(chǎng)已從“供應(yīng)短缺”結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)為“持續(xù)性過(guò)?！睜顟B(tài)。