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隨著醫(yī)改政策的深入推進(jìn)，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和醫(yī)藥電商的沖擊，醫(yī)藥零售行業(yè)客流下降，面臨開店率下降、閉店率攀升的挑戰(zhàn)，處于深度調(diào)整期。在此背景下，多家上市連鎖藥房2024年的業(yè)績(jī)并不理想。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，上市連鎖藥房業(yè)績(jī)出現(xiàn)了兩極分化的情況，益豐藥房實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增，而老百姓則出現(xiàn)雙降局面。更多企業(yè)則出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。從歸母凈利潤(rùn)層面看，漱玉平民大幅下滑241.90%之后，首次由盈轉(zhuǎn)虧；一心堂凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑，2024年實(shí)現(xiàn)1.14億元，創(chuàng)十年來(lái)新低；健之佳凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.28億元，同比大幅下滑69.08%。

從門店數(shù)量看，大參林?jǐn)U張速度最快，全年凈增2479家門店，但即便如此，與2023年全年凈增4029家門店相比也已大幅放緩。益豐藥房、老百姓等企業(yè)凈增門店均超1000家，而2023年凈增均超2000家。

另一方面，醫(yī)藥零售企業(yè)已在加速轉(zhuǎn)型。頭部企業(yè)通過(guò)布局“藥店+診所”模式，整合中醫(yī)診療、健康管理等服務(wù)，構(gòu)建社區(qū)健康生態(tài)圈，而中小型企業(yè)則通過(guò)差異化服務(wù)或區(qū)域深耕尋求生存空間。面對(duì)電商平臺(tái)的沖擊，連鎖企業(yè)通過(guò)自建電商平臺(tái)或合作第三方，在政策推動(dòng)下，藥店加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型以承接處方外流增量，同時(shí)探索醫(yī)藥電商與實(shí)體門店的協(xié)同。

有券商分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，藥品零售行業(yè)在政策紅利與技術(shù)賦能下持續(xù)擴(kuò)容，但仍面臨區(qū)域失衡、成本壓力、模式創(chuàng)新等挑戰(zhàn)。未來(lái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，更加注重精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與生態(tài)化服務(wù)，企業(yè)發(fā)展將在合規(guī)的基礎(chǔ)上，通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、供應(yīng)鏈優(yōu)化、服務(wù)創(chuàng)新等方面構(gòu)建企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和長(zhǎng)期發(fā)展空間。

轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營(yíng)

近些年，藥店數(shù)量快速增長(zhǎng)，單店服務(wù)人數(shù)下降，導(dǎo)致單店產(chǎn)出不斷下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。當(dāng)前，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力已傳導(dǎo)至上市連鎖。梳理財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，多數(shù)企業(yè)業(yè)績(jī)承壓前行。

其中，漱玉平民2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.7億元，同比增長(zhǎng)4.13%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)-1.89億元，同比大幅下滑241.9%，首次由盈轉(zhuǎn)虧。老百姓在營(yíng)收、凈利雙降的情況下，去年歸母凈利潤(rùn)為5.19億元，同比下降44.13%，創(chuàng)2020年以來(lái)新低。另外，一心堂去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入180億元，同比上升3.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.14億元，同比下降79.23%，凈利潤(rùn)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年下滑。

對(duì)于業(yè)績(jī)的下滑，漱玉平民表示，首先在行業(yè)及市場(chǎng)因素方面，在多重因素的影響下，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類保健食品及健康器械合計(jì)銷售占比同比下滑2.43%，整體營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)放緩，整體毛利率同比下滑2.96%；其次在運(yùn)營(yíng)成本方面，公司前期為拓展市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)物流體系建設(shè)，同時(shí)新收購(gòu)主體納入合并范圍帶來(lái)的短期內(nèi)人工成本等增幅較大，共同推高了階段性運(yùn)營(yíng)成本；另外，本報(bào)告期對(duì)相關(guān)資產(chǎn)組計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備4888萬(wàn)元。

事實(shí)上，多家企業(yè)在解釋業(yè)績(jī)下滑時(shí)均提及新店帶來(lái)的影響：一方面，新增門店為企業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，但另一方面，由于在培育期的新店較多，疊加消費(fèi)力下降等因素導(dǎo)致毛利率下降、銷售費(fèi)用增加，進(jìn)而凈利潤(rùn)下降。

與此同時(shí)，受多重因素的影響，2024年已成為零售藥店出清的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)中康CMH數(shù)據(jù)，2024年全年預(yù)計(jì)關(guān)閉零售藥店約3.9萬(wàn)家，閉店率達(dá)5.7%，較2023年的3.8%顯著上升。

在此背景下，各大上市連鎖藥店已在放緩開店速度。多家企業(yè)在去年二季度便明確提出將調(diào)整開店速度，健之佳在中報(bào)便表示，在前期減緩二季度新店拓展目標(biāo)的基礎(chǔ)上，6月全面、大幅調(diào)降年度拓展計(jì)劃至400家左右。年報(bào)顯示，健之佳去年凈增370家。彼時(shí)，老百姓也明確放緩開店速度，報(bào)告期內(nèi)，老百姓凈增1703家。

另外，大參林指出，公司在2019年以來(lái)新進(jìn)入了15個(gè)省級(jí)行政區(qū)，全國(guó)布局已基本實(shí)現(xiàn)，跨省份擴(kuò)張之戰(zhàn)基本已完成。2024 年下半年開始，公司正式進(jìn)入加密期，聚焦已進(jìn)入省份的市占率。

上述券商分析師向記者表示，藥店數(shù)量增長(zhǎng)并不是帶來(lái)收入整體增長(zhǎng)的唯一因素，品類和客群的變化反而能帶來(lái)更大機(jī)會(huì)和空間。目前，藥品零售行業(yè)不斷呈現(xiàn)自律規(guī)范、轉(zhuǎn)型升級(jí)、多元化商品拓展和經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)創(chuàng)新等新的發(fā)展趨勢(shì)。因此，醫(yī)藥零售企業(yè)需要探索新的發(fā)展路徑。

不少藥房開始強(qiáng)調(diào)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。一心堂表示，將推進(jìn)藥店分類分級(jí)管理，將藥店分為以藥品銷售為主的專業(yè)藥房和全品類的泛健康多元化藥房，以承接處方外流、慢性病管理等業(yè)務(wù)。藥品銷售占比短期目標(biāo)降至60%附近，長(zhǎng)期目標(biāo)50%附近，大力發(fā)展非藥泛健康類產(chǎn)品。

漱玉平民則強(qiáng)調(diào)探索多元化門店運(yùn)營(yíng)模式，依托DTP新特藥房、雙通道藥房、慢病管理中心、中醫(yī)坐堂醫(yī)館、器械廣場(chǎng)店及健康美麗旗艦店等業(yè)態(tài)，構(gòu)建全場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)體系，推進(jìn)各業(yè)態(tài)標(biāo)準(zhǔn)化與差異化融合發(fā)展。

強(qiáng)調(diào)特色服務(wù)

當(dāng)前，零售藥店由單一藥品銷售渠道逐步轉(zhuǎn)向“以患者健康為中心”的大健康服務(wù)平臺(tái)，對(duì)專業(yè)的服務(wù)能力需求持續(xù)提升。

各大上市連鎖藥房均已展開探索。健之佳按疾病類型打造糖尿病、心腦血管等?？扑幏?，報(bào)告期末，專科藥房達(dá)1521家，占藥店總數(shù)29.40%。漱玉平民截至報(bào)告期末已在4000余家門店配置了“三高”健康自助監(jiān)測(cè)設(shè)備。老百姓共有1728家門店獲得“門診慢特病”定點(diǎn)資格（同比增加144家），占直營(yíng)門店比例為17.31%。

值得一提的是，DTP藥房成為上市連鎖藥店積極布局的重要內(nèi)容。DTP藥房主要銷售抗腫瘤藥、罕見病藥、重大慢性病藥物等在內(nèi)的新特藥、高值藥、處方藥，以及冷鏈藥品等需要特殊存儲(chǔ)的處方藥。

有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，當(dāng)前，我國(guó)已進(jìn)入中度老齡化社會(huì)，又面臨很多低端仿制藥。因此，需要更多符合藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)評(píng)價(jià)的高性價(jià)比藥物，尤其是創(chuàng)新藥為患者帶來(lái)獲益。在這種背景下，DTP藥房在整個(gè)行業(yè)存在的需求和價(jià)值巨大。

截至報(bào)告期末，大參林直營(yíng)門店中擁有DTP專業(yè)藥房248家；益豐藥房擁有DTP專業(yè)藥房318家；老百姓擁有DTP藥房176家。一心堂目前接近一半的藥店有DTP產(chǎn)品，但專業(yè)的DTP藥房很少，去年銷售的DTP產(chǎn)品約380多個(gè)，銷售額不到3億?！敖衲攴诸惙旨?jí)過(guò)程中，DTP產(chǎn)品會(huì)增加，先從重慶開始，重慶今年DTP藥店建設(shè)和產(chǎn)品引進(jìn)發(fā)展較快。未來(lái)大部分專業(yè)藥房會(huì)有DTP產(chǎn)品。”一心堂指出。

另一方面，上市連鎖藥房也在積極布局泛健康類產(chǎn)品。上述業(yè)內(nèi)人士指出，依賴藥品和醫(yī)?；鹫急雀叩乃幍陜衾屎侠砬闆r下不應(yīng)該太高，因?yàn)獒t(yī)藥是民生行業(yè)。未來(lái)純藥品部分難以帶來(lái)增量消費(fèi)，更多是引流作用。而泛健康類產(chǎn)品需求有很大增長(zhǎng)空間，這類產(chǎn)品毛利率比處方藥高，且與醫(yī)保基金無(wú)關(guān)，該類產(chǎn)品的增加將有助于提升凈利率。

事實(shí)上，醫(yī)保結(jié)算收入在多家連鎖藥房中占比正逐漸降低。健之佳的醫(yī)保結(jié)算收入占實(shí)體門店業(yè)務(wù)收入比例由2022年的52%下降至2023年的47%，再下降至2024年的44%，2025年一季度下降至41%。去年非醫(yī)保收入增長(zhǎng)6.33%，增長(zhǎng)金額超醫(yī)保收入下降金額。一心堂則強(qiáng)調(diào)，未來(lái)將減少對(duì)醫(yī)保支付、藥品銷售的依賴，目前醫(yī)保銷售占比接近30%，目標(biāo)為降至25%以內(nèi)。

加碼新零售

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和人工智能的不斷發(fā)展以及數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理的不斷創(chuàng)新，線上線下融合發(fā)展的“醫(yī)藥新零售”模式日漸成熟。

其中，O2O即時(shí)零售渠道已成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心引擎。米內(nèi)網(wǎng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年藥店即時(shí)零售（藥品+非藥品）銷售規(guī)模達(dá)487億元，較2023年增長(zhǎng)31.3%。

截至報(bào)告期末，大參林O2O送藥服務(wù)覆蓋門店上線率達(dá)到80.38%；健之佳開通O2O業(yè)務(wù)的門店數(shù)量占比達(dá)91.19%，其中24小時(shí)及夜班門店占比16.83%。漱玉平民在O2O領(lǐng)域，直營(yíng)業(yè)務(wù)銷售額達(dá)到8.13億元。益豐藥房O2O直營(yíng)門店超10000家，24小時(shí)配送營(yíng)業(yè)門店超600家。2024 年，一心堂新零售板塊實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)47.6%，其中O2O即時(shí)零售渠道貢獻(xiàn)率達(dá)78.2%。老百姓O2O外賣服務(wù)門店達(dá)12659家，24小時(shí)門店達(dá)694家。

有業(yè)內(nèi)專業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，O2O即時(shí)零售的體驗(yàn)其實(shí)比B2C的體驗(yàn)好很多，但即時(shí)零售不是實(shí)體藥店業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單的“線上翻版”，而是更依賴于精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，比拼誰(shuí)能更精確地掌控用戶習(xí)慣，為用戶提供更好的服務(wù)。

DTP領(lǐng)域資深研究專家曾世新此前發(fā)文指出，頭部連鎖正構(gòu)建“O2O+慢病管理”閉環(huán)。頭部連鎖憑借規(guī)模效應(yīng)與數(shù)字化能力，O2O市場(chǎng)份額有望從2024年的45%提升至2025年的55%。

而在B2C領(lǐng)域，大參林利用中央倉(cāng)+省倉(cāng)+地區(qū)倉(cāng)+門店的發(fā)貨模式，覆蓋全國(guó)。漱玉平民2024年新增B2C代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)線上全渠道平臺(tái)代運(yùn)營(yíng)。報(bào)告期內(nèi)，漱玉平民助力加盟客戶實(shí)現(xiàn)新零售銷售額為2.61億元。

整體來(lái)看，2024年，健之佳線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總計(jì)25.86億元，同比增長(zhǎng)19.47%，占營(yíng)業(yè)收入比重的27.85%，同比增長(zhǎng)4.02%；益豐藥房線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入21.27億元（含稅），其中O2O貢獻(xiàn)17.21億元，B2C貢獻(xiàn)4.06億元；老百姓實(shí)現(xiàn)線上渠道銷售總額（含加盟）約為24.7億元，同比增長(zhǎng)約24%。

在會(huì)員方面，截至報(bào)告期末，一心堂擁有有效會(huì)員5800萬(wàn)；大參林擁有超過(guò)1.1億名會(huì)員，其中5942萬(wàn)名活躍會(huì)員（兩年內(nèi)），報(bào)告期內(nèi)新增1439萬(wàn)名會(huì)員；漱玉平民會(huì)員總量超3100萬(wàn)人，新增會(huì)員400余萬(wàn)，線下會(huì)員銷售占比87%；健之佳有效會(huì)員超2600萬(wàn)人，會(huì)員消費(fèi)占比接近70%。益豐藥房累計(jì)會(huì)員人數(shù)達(dá)1.04億，同比提升19.50%，會(huì)員銷售占比為82.03%。老百姓會(huì)員總數(shù)（含加盟）達(dá) 9965 萬(wàn)人，其中年活躍會(huì)員數(shù)3034萬(wàn)人，2024年新增注冊(cè)會(huì)員數(shù)超1149萬(wàn)人，會(huì)員銷售占比超75%。

需要指出的是，對(duì)于醫(yī)藥零售企業(yè)而言，合規(guī)經(jīng)營(yíng)已成為可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。上市連鎖藥房也日益重視合規(guī)建設(shè)。其中，一心堂設(shè)立內(nèi)部飛行檢查機(jī)制，飛檢團(tuán)隊(duì)對(duì)藥品經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的各個(gè)環(huán)節(jié)，進(jìn)行不預(yù)先告知的突擊檢查。漱玉平民則推出風(fēng)控平臺(tái)“漱玉致遠(yuǎn)”，目前共覆蓋11個(gè)地市，建立健全風(fēng)險(xiǎn)庫(kù)11個(gè)，針對(duì)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)構(gòu)建基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控模型。